20220125-广发期货-国债早报_期债延续走强_关注地方债发行_6页_463kb

期债市场总结

核心内容概览

本报告分析了近期国债期货及利率债市场走势，结合资金面、政策面及市场操作建议，为投资者提供节前期债市场动态及策略参考。

市场表现

国债期货走势

• 整体表现：国债期货全线收涨，10年期主力合约（T2203）上涨0.16%，5年期主力合约（TF2203）上涨0.15%，2年期主力合约（TS2203）上涨0.05%。
• 历史新高：三大主力合约均续创近20个月收盘新高。
• 现券表现：银行间主要利率债收益率明显下行，中短券表现更优。
  • 10年期国债活跃券210017收益率下行3.5bp，跌破2.70%关口，报2.6725%，创逾20个月新低。
  • 10年期国开活跃券210215收益率下行3.55bp。
  • 5年期国债活跃券210011收益率下行5bp，220002收益率下行7.68bp。
  • 5年期国开活跃券210208收益率下行5.25bp。

资金面分析

• 央行操作：央行开展1500亿元14天期逆回购操作，中标利率为2.25%。此前1000亿元逆回购到期，当日净投放500亿元。
• 资金价格：隔夜回购加权利率回落至2%以下，显示春节前资金面宽松。
• 跨春节资金：14天期资金价格小幅上行，但央行操作使市场情绪保持平稳。
• 地方债发行：本周地方债发行规模超过4000亿元，关注其对资金面的扰动，但预期在央行呵护下波动风险可控。

消息面分析

• 政策支持：国务院印发《“十四五”节能减排综合工作方案》，明确节能减排目标及绿色债券支持政策。
• 乡村振兴：央行等六部门发布《关于金融支持北京市全面推进乡村振兴的实施意见》，支持涉农企业直接融资及上市。
• 绿色电价机制：高耗能行业将实施阶梯电价，加大落后“两高”企业电价上浮力度。
• 中小企业培育：工信部将加大专精特新中小企业培育力度，预计今年新培育3000家左右“小巨人”企业。

市场要闻

1. 中国人民银行营业管理部等六部门支持涉农企业直接融资，推广乡村振兴票据。
2. 央行发布《2021年银行间市场运行报告》，显示市场流动性合理充裕，收益率震荡下行。

交易提示

• 合约信息：
  • TS2203：涨跌停板±0.5%，最低保证金0.5%。
  • TF2203：涨跌停板±1.2%，最低保证金1%。
  • T2203：涨跌停板±2%，最低保证金2%。
• 操作建议：期债延续偏强走势，建议短期多单可继续持有，但临近春节，建议多单逐步退出，轻仓过节。

期债复盘

国债期货数据

现券数据

利差走势

货币市场动态

• 央行操作：14天期逆回购1500亿元，中标利率2.25%。
• 资金利率：
  • 银行间质押式回购：R001 1.99%，R007 2.44%，R1M 2.65%。
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N 1.94%，SHIBOR1W 2.13%，SHIBOR1M 2.42%。
  • 工证所制质押式国债回购：GC001 2.46%，GC007 2.67%，GC028 2.50%。
• 日变化：R001下降14.56BP，R007上升9.25BP，R1M下降7.59BP，SHIBORO/N下降12.80BP。

市场展望

• 政策影响：节能减排及支持中小企业仍是政策重点，结构性货币政策工具将发力。
• 资金面预期：央行操作及春节前资金宽松预期，资金面波动风险可控。
• 期债走势：期债延续偏强，建议短期多单可持有，但临近春节建议逐步退出，轻仓过节。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性及完整性。
• 投资者据此操作，风险自担。
• 未经许可，不得发布、复制或修改本报告内容。

总结

本报告综合分析了期债市场、利率债走势、资金面动态及政策影响，指出当前市场在宽松资金面和政策支持下整体偏强，但需关注地方债发行对资金面的扰动。操作建议为短期多单可继续持有，临近春节建议逐步退出。政策面强调节能减排与支持中小企业，预计结构性货币政策工具将发挥重要作用。