20240415-东吴证券-有色金属行业点评报告_俄铝被限制LME_CME仓单交易_短期波动性放大_我国铝加工行业将长期受益_8页_526kb

俄铝因美国与英国新制裁被LME和CME限制4月13日后铝产品交割，导致伦铝4月15日开盘涨幅达938%，创22个月新高。短期来看，LME仓单供应减少可能引发物流紧张与价格飙升，但长期面临隐性库存显性化补充，价格回调风险并存。

俄罗斯2023年原铝产量约380万吨（占全球54.5%），长期遭受制裁后已调整贸易路径，仅欧洲市场销售占比从2019年49.48%降至2023年上半年31.46%，转向亚洲出口的趋势明显，尤其对中国出口占比持续提升。近期中国自俄进口原铝1176万吨，占当年76.24%。

展望长期，全球原铝供应格局不受根本性影响，制裁限制仅限俄罗斯直接生产的原料。

基于制裁不禁止外资对俄铝原料加工再出口规定，中国铝加工行业将因原料来源多元化与外贸渠道扩展进一步受益。

建议投资者关注银邦股份、亚太科技、华峰铝业、鼎胜新材等依赖外购铝锭的企业。需警惕的风险包括下游需求不及预期及俄铝进口引发国内供给过剩。