通信行业2021年度投资策略：5G应用迈入黄金时代-20201211-长江证券-31页_2mb

5G应用迈入黄金时代——通信行业2021年度投资策略总结

核心内容概述

2020年通信行业整体表现稳中有升，尤其在IDC、北斗和融合通信等子行业中涨幅显著。随着5G建设的“适度超前”和应用端的持续发展，通信行业正迎来新的增长机遇。2021年，5G应用有望迈入黄金时代，通信设备及服务板块将受益于大流量和大连接产业链的升级和扩展。

主要观点

• 5G网络建设：中国已建成全球最大5G商用网络，2021年700M建网为主要增量，预计5G基站建设量将达110万站，带动产业链升级。
• 5G用户发展：截至2020年10月，中国5G用户渗透率稳步增长，5G用户数已超过1.29亿，较韩国发展更快。
• 大流量产业链：5G商用开启后，流量增长空间巨大，预计未来数通光模块、交换机和IDC服务将保持高成长性。
• 大连接产业链：万物互联时代开启，物联网、车联网和北斗应用前景广阔，相关模组和设备需求快速增长。
• 投资建议：重点推荐中兴通讯、光环新网、数据港、新易盛、中际旭创、剑桥科技、紫光股份、移远通信、锐明技术、海格通信、华测导航、亿联网络、佳讯飞鸿等具备成长性和技术优势的龙头公司。

关键信息

5G产业链

• 建网定调：5G建设“适度超前”，明年700M方案为主要增量。
• 光模块：数通光模块景气度有望提升，400G模块将成为市场主流，预计2025年将占数通模块出货量的近50%。
• 主设备商：主设备商将受益于5G全周期，具备长期增长潜力。

大流量产业链

• IDC服务：行业受新基建和REITs试点推动，定制型IDC增长更快，建议关注具备资金和产能优势的龙头公司。
• 光模块：标准化ASP价格每年下降10-15%，但远期降价幅度将趋缓，2024年前有望实现1美元/1Gb的目标。
• 网络设备：云商需求驱动数通交换机市场升级扩容，400G交换机将接力100G，国内厂商份额持续提升。

大连接产业链

• 物联网：万亿市场待开启，模组具备通用性，国内厂商已占据50%以上市场份额，未来有望进一步提升。
• 车联网：政策加码推动“智能化、网联化”进程，C-V2X成最大赢家，带动OBU、RSU等市场增长。
• 北斗：全球组网完成，军用市场订单增长确定性强，民用市场拓展海外，行业应用不断深化。

投资建议

• 系统设备：中兴通讯，底部确立，5G盈利能力有望持续提升。
• IDC服务：光环新网、数据港，受益于新基建和REITs试点。
• 光模块：新易盛、中际旭创、剑桥科技，400G模块成长性突出。
• 网络设备：紫光股份，高端产品线持续突破，市场份额提升。
• 物联网：移远通信，模组龙头，受益于万物互联趋势。
• 车联网：锐明技术，车载监控龙头，受益于C-V2X发展。
• 北斗：海格通信、华测导航，军用市场订单增长确定，民用市场拓展海外。
• 融合通信：亿联网络、佳讯飞鸿，受益于统一通信和铁路专网需求增长。

风险提示

• 5G新应用发展不及预期。
• 外部不确定因素加大，可能影响行业景气度。

重点数据与趋势

• 5G手机出货占比：2020年10月，国内5G手机出货量占比接近6成。
• IDC市场规模：2020年国内IDC市场规模增长显著，预计2021-2024年CAGR达29.2%。
• 光模块市场：2020年全球数通光模块市场规模或达20亿美元，2025年预计增长至57亿美元。
• 车联网市场：C-V2X成最大赢家，预计2025年新车装配率将达50%，2030年基本普及。
• 北斗市场：2020年H1北斗军用厂商相关收入同比增长19.35%，2021年有望开启批量采购。

图表目录

• 图1：年初以来长江行业涨跌幅
• 图2：通信行业子板块涨跌幅
• 图3：5G基站新增数及累计数
• 图4：三大运营商资本开支
• 图5：中国移动和中国电信5G用户数
• 图6：国内5G手机出货量及占比
• 图7：5G全产业链视图与节奏
• 图8：韩国无线流量的应用结构
• 图9：韩国运营商套餐单客户流量弹性
• 图10：国内移动互联网DOU
• 图11：固定宽带网络平均下载速度
• 图12：三大运营商新建5G基站数预测
• 图13：5G光模块市场规模拆分预测
• 图14：国内外互联网厂商资本开支对比
• 图15：全球超大规模数据中心存量及在建/规划情况
• 图16：不同速率数通光模块出货量
• 图17：100G及400G光模块出货量预测
• 图18：光模块标准化ASP趋势预测
• 图19：远期光模块降价幅度预测
• 图20：众达月度营收
• 图21：光环月度营收
• 图22：Inphi季度营收及指引
• 图23：Lumentum季度营收及指引
• 图24：AAOI季度营收及指引
• 图25：信骅月度营收
• 图26：海外四大云服务商资本开支
• 图27：国内BAT资本开支
• 图28：全球数通光模块市场规模预测
• 图29：数通100G/200G/400G光模块市场规模预测
• 图30：2020-2021年光模块数通及电信市场景气度预测
• 图31：AAOI主要客户收入
• 图32：100G数通光模块市场份额预测
• 图33：200G/400G数通光模块市场份额预测
• 图34：2020年国内各地新基建政策汇总
• 图35：中国第三方IDC市场规模及预测
• 图36：中国各地区IDC机柜数
• 图37：华北地区是投资布局的首选区域
• 图38：万国数据机柜月均租用价格
• 图39：世纪互联IDC机柜租金
• 图40：国内在建&规划机柜数（按投资方分类）
• 图41：2019年国内IDC厂商市场份额
• 图42：Equinix REITs化后融资活动
• 图43：DLR在REITs架构下融资便利
• 图44：数据中心以太网交换机市场规模
• 图45：交换机市场规模拆分
• 图46：全球交换机及路由器市场规模
• 图47：交换机市场规模同比增速（分地区）
• 图48：交换机市场规模拆分（按速率）
• 图49：100G交换机市场规模
• 图50：2020Q2以太网交换机厂商市场份额
• 图51：2020Q2路由器厂商市场份额
• 图52：三大运营商蜂窝连接数
• 图53：国内蜂窝通信模块连接数
• 图54：国内蜂窝物联网用户构成
• 图55：物联网产业链
• 图56：2016年海外无线模组商出货量
• 图57：2018年国内厂商模组合计市占率
• 图58：国内新能源汽车销量及渗透率
• 图59：《智能网联汽车技术路线图2.0》
• 图60：C-V2X产业架构
• 图61：未来5年国防装备信息化投入总规模
• 图62：北斗全球系统全面建设完成
• 图63：北斗军用厂商相关收入同比增长
• 图64：海格通信2020年累计订单
• 图65：格洛纳斯卫星数量
• 图66：格洛纳斯+北斗卫星数量
• 图67：北斗主要上市公司海外营收高速增长
• 图68：北斗主要上市公司海外营收占比低

表格目录

• 表1：国内互联网大厂数据中心投资计划
• 表2：全球主要400G光模块厂商产品布局
• 表3：一线城市周边机柜投运及新增情况
• 表4：紫光股份高端产品线中标情况
• 表5：“新四跨”参与厂商情况
• 表6：RSU市场空间测算
• 表7：OBU市场空间测算
• 表8：通信板块重点推荐公司盈利预测及估值