20161106-兴业证券-机械行业2016年三季报总结_业绩下滑有所扩大_坚守绩优成长股_17页_1mb

机械行业2016年三季报总结及投资建议

核心内容

2016年前三季度，机械行业整体业绩下滑，但部分公司表现出色，具备成长性与投资价值。行业营收与净利润均出现同比减少，但三季度营收有所改善，净利润仍持续下滑。行业毛利率小幅提升，净利率则继续下降。行业营运能力基本保持稳定，但部分子行业面临库存与回款压力。分析师建议关注高景气度细分领域及政策驱动型行业，重点推荐部分绩优成长股。

主要观点

1. 行业整体表现

• 营收与净利润：2016年前三季度机械行业实现营业收入5107.68亿元，同比减少1.14%；归属于母公司净利润182.79亿元，同比减少26.55%。
• 行业排名：机械行业在申万板块中排名倒数第五，市场表现不佳。
• 季度波动：前三季度营收呈波动变化，三季度业绩下滑，但相比中报有所改善。

2. 业绩分化显著

• 盈利与亏损公司：246家样本公司中，201家盈利，45家亏损。净利润增长的公司有122家，下降的有79家。
• 高增速公司：41家公司净利润同比增幅超过50%（扣除去年同期亏损的16家），主要来源于四类：技术突破、高景气细分领域、并表影响、非经常性损益影响。

3. 细分行业分析

• 增长较快的行业：纺织服装设备（+40.03%）、仪器仪表（+31.81%）、机械基础件（+21.42%）。
• 下滑严重的行业：冶金矿采化工设备（-24.10%）、制冷空调设备（-15.25%）、金属制品（-13.54%）。
• 净利润增长较快的行业：机械基础件（+82.01%）、纺织服装设备（+67.02%）、仪器仪表（+21.08%）。
• 净利润下滑严重的行业：冶金矿采化工设备（-341.38%）、金属制品（-96.60%）、重型机械（-72.00%）。

4. 成本与费用变化

• 毛利率：整体提升0.66个百分点，达到22.90%。
• 净利率：整体下降1.19个百分点，降至4.13%。
• 费用率：管理费用率上升0.73个百分点，销售费用率下降0.05个百分点，财务费用率下降0.11个百分点。

5. 营运能力

• 存货周转率：整体下降0.16，库存压力增加。
• 应收账款周转率：整体下降0.21，回款压力尚未缓解。
• 现金流量：经营活动现金流量与营业收入之比同比提升4.27个百分点，有所改善。

关键信息

重点推荐公司

投资建议

1. 3C自动化：持续看好，重点推荐正业科技。
2. 轨交板块：四季度为铁路固定资产投资高点，建议关注中国中车、时代新材、鼎汉技术、众合科技、永贵电器、康尼机电。
3. 锂电设备：高端锂电市场供不应求，建议关注先导智能、赢合科技。
4. 核电板块：政策即将出台，建议关注江苏神通、台海核电、南风股份、应流股份、通裕重工。
5. 精选个股：坚守绩优成长股，推荐天桥起重、先导智能、正业科技、诺力股份、斯莱克、广日股份。

风险提示

• 政策变动风险：核电、铁路投资等政策存在不确定性。
• 固定资产投资低于预期：若投资不及预期，可能影响相关行业增长。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

分析师信息

• 施名轩：shimingxuan@xyzq.com.cn，S1440514090001
• 成尚汶：chengshangwen@xyzq.com.cn，S0190515070001

研究助理信息

• 张新和：zhangxinhe@xyzq.com.cn
• 满在朋：manzp@xyzq.com.cn