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行业点评报告总结：电气设备行业

核心内容概述

本报告发布于2017年5月8日，对电气设备行业进行了综合分析，重点围绕市场表现、估值分析、产业数据、行业年报数据以及个股跟踪等方面展开。整体来看，电气设备行业在2017年4月表现偏弱，但行业业绩保持平稳增长，部分细分领域如新能源汽车、光伏设备、风电设备等表现较为突出。

主要观点

• 市场表现：

  • 2017年4月，电气设备板块总市值加权跌幅为6.17%，表现弱于上证综指（0.22%）。
  • 4月整体市场下跌，行业龙头在前期因“一带一路”政策上涨后出现回调。
  • 自年初至4月末，行业累计跌幅为5.9%，仍处历史偏高估值区间，但有进一步收敛趋势。

• 估值分析：

  • 4月底，电气设备板块市盈率中值为56.01倍，高于历史均值。
  • 全A市盈率中值为48.10倍，沪深300市盈率中值为28.08倍，具备一定安全边际。
  • 估值水平仍偏高，但整体呈收敛趋势。

• 行业业绩：

  • 2016年，电气设备行业营收同比增长12.5%，归母净利润同比增长12.4%。
  • 2017年一季度，行业用电量同比增长6.9%，制造业用电量增长9.0%，成为拉动增长的主要动力。
  • 新能源汽车、特高压、光伏抢装潮为主要业绩驱动因素，其中电机设备、中高压设备、光伏设备板块表现较好。
  • 火电设备板块受行业承压影响，营收和利润均出现大幅下滑。

关键信息

产业数据

• 电力供需：

  • 一季度全社会用电量同比增长6.9%，第二产业用电量贡献率高达75.5%。
  • 预计全年电力消费增速略低于2016年，非化石能源装机占比将提升至38%。

• 风电运行：

  • 一季度全国风电新增并网容量352万千瓦，累计并网容量达1.51亿千瓦。
  • 平均利用小时数为468小时，同比增加46小时，弃风限电情况明显改善。
  • 限电严重的省份包括吉林、甘肃、黑龙江和新疆，但宁夏、甘肃弃光率大幅下降。

• 光伏建设：

  • 一季度新增装机721万千瓦，与2016年同期持平，但分布式光伏增长显著（同比增长151%）。
  • 全国弃光限电量约23亿千瓦时，弃光率同比明显改善。
  • 中东部地区成为光伏新增装机主要增长区域，分布式光伏集中在浙江、山东、安徽和江苏。

投资建议

• 行业评级：谨慎推荐
• 关注方向：
  • 有订单支撑后续业绩增长的细分行业龙头企业。
  • 新能源汽车、光伏设备、风电设备等业绩增长较快的领域。
  • 电网高中压设备企业，如中国西电、特变电工，具备国内市场支撑和“一带一路”发展空间。
  • 分布式光伏领域，如隆基股份，具有结构性机会。
  • 风电设备领域，如天顺风能、泰胜风能，关注低风速及海上风电的亮点。

个股跟踪

• 泰胜风能：

  • 2016年归母净利润增长29.34%，2017年一季度归母净利润增长15.91%。
  • 月内股价下跌3.3%，但公司业绩表现良好。

• 科士达：

  • 2016年归母净利润增长12.4%，2017年一季度归母净利润略有下降。
  • 月内股价下跌9.3%。

• 中国西电：

  • 2016年归母净利润增长28%，2017年一季度增长26%。
  • 月内股价下跌4.7%，但公司基本面稳健。

• 特变电工：

  • 2016年归母净利润增长16%，2017年一季度增长74%。
  • 月内股价上涨1.3%，具备成长性。

• 金杯电工：

  • 2017年一季度业绩同比增长12.13%，但归母净利润同比减少10%。
  • 预计2017年1-6月归母净利润变动区间为-25%至25%。

• 长高集团：

  • 2016年业绩增长76.98%，2017年一季度业绩有所下滑。
  • 公司拟参与设立产业基金，投资配售电及能源相关领域。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能对下游需求造成影响，进而影响行业整体表现。

总结

电气设备行业整体表现偏弱，但行业业绩保持平稳增长，新能源汽车、光伏、风电等细分领域增长显著。估值水平偏高，但有收敛趋势，具备一定的安全边际。建议关注业绩增长稳定、订单支撑充足、受益于政策驱动的龙头企业，如中国西电、特变电工、泰胜风能、隆基股份等。同时，需警惕经济复苏不及预期的风险。