汽车行业2017年及2018Q1行业年报点评-20180511-联讯证券-18页-1mb

汽车行业2017年及2018Q1总结

核心内容

2017年及2018年第一季度，中国汽车行业整体呈现业绩增速放缓、盈利能力减弱的趋势。尽管如此，汽车零部件行业和新能源汽车行业仍表现出较强的结构性增长潜力。报告指出，行业整体营收和归母净利润增速逐步放缓，但零部件和新能源领域因技术突破和政策支持而保持较高增长。

主要观点

1. 整车行业

• 乘用车行业：2017年营收和归母净利润增速出现反向发展，行业竞争加剧，库存积压导致厂商降价，压缩利润空间。2018Q1收入增长有所缓解，但利润增长仍较弱。
• 商用车行业：2017年整体营收和归母净利润均下滑，但重卡景气度提升，预计2018年销量增速可能有所放缓，但仍可能保持高景气度。客车受新能源补贴退坡影响严重，建议关注市占率高、电动化率高的龙头企业。

2. 零部件行业

• 行业表现：2017年营收和归母净利润增速超过30%，2018Q1增速有所放缓，但毛利率企稳，盈利能力变化不大。
• 发展趋势：部分优质自主厂商通过技术积累和外延兼并获得高端技术，加速替代进口。多家企业逐步切入国际主流汽车品牌供应链，未来增长可期。
• 投资建议：推荐银轮股份、三花智控、拓普集团等具备核心技术、行业壁垒高的企业。

3. 新能源汽车行业

• 行业表现：2017年新能源汽车销量突破75万辆，连续三年位居全球第一。2018Q1保持高增速，产业链逐步完整，盈利能力逐步增强。
• 细分领域：正极材料、负极材料、隔膜材料、电解液等细分行业表现不一，其中正极材料和电解液行业增速较快。
• 投资建议：推荐比亚迪、上汽集团等具备完整新能源产业链布局的整车企业，以及天赐材料、杉杉股份、当升科技等核心技术领先的电池原材料厂商。

关键信息

行业整体

• 2017年营收：25,547.6亿元，同比增长16.4%
• 2017年归母净利润：1171.3亿元，同比增长4.7%
• 2018Q1营收：6481.5亿元，同比增长13.7%
• 2018Q1归母净利润：310.1亿元，同比增长1.9%

乘用车行业

• 2017年营收：14143.74亿元，同比增长16.56%
• 2017年归母净利润：605.02亿元，同比下降5.62%
• 2018Q1营收：3764.28亿元，同比增长22.09%
• 2018Q1归母净利润：174.16亿元，同比增长1.16%

商用车行业

• 2017年营收：2140.1亿元，同比下滑
• 2017年归母净利润：整体下滑，重卡景气度提升，预计2018年销量增速可能放缓
• 2018Q1营收：商用载货车营收335.54亿元，同比下滑51.47%；商用载客车营收109.83亿元，同比增长20.16%

零部件行业

• 2017年营收：6588.31亿元，同比增长30.31%
• 2017年归母净利润：427.07亿元，同比增长37.66%
• 2018Q1营收：1698.71亿元，同比增长14.37%
• 2018Q1归母净利润：117.49亿元，同比增长23.99%

新能源汽车行业

• 2017年营收：3217.26亿元，同比增长43.55%
• 2017年归母净利润：200.13亿元，同比增长53.57%
• 2018Q1营收：755.48亿元，同比增长26.16%
• 2018Q1归母净利润：64.06亿元，同比增长54.66%

投资策略

1. 汽车零部件行业：

   • 关注拥有核心技术、行业壁垒高、盈利能力可持续性强的细分行业。
   • 推荐企业：银轮股份、三花智控、拓普集团。

2. 新能源汽车行业：

   • 投资具有完整新能源产业链布局的整车企业，如比亚迪、上汽集团。
   • 投资核心技术领先的新能源动力电池原材料厂商，如天赐材料、杉杉股份、当升科技。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业整体表现。
• 汽车销量不及预期：尤其乘用车和新能源汽车销量可能受政策和市场影响。
• 新能源汽车销量不及预期：受补贴退坡和政策变化影响，存在不确定性。

分析师简介

• 王凤华：联讯证券研究院执行院长，中国人民大学硕士，拥有20年从业经验，曾获新财富最佳中小市值分析师称号。

其他信息

• 研究报告来源：Wind资讯、联讯证券
• 免责声明：报告所采用数据均来自合规渠道，分析基于作者职业理解，结论独立、客观、公正，不受第三方影响。