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制造业需求延续放缓，大企业景气回落明显

核心内容概述

本报告发布于2021年8月31日，由华安证券分析师团队撰写，分析了当月中国制造业、非制造业及服务业PMI数据，指出制造业需求放缓、大企业景气回落，而建筑业有所回暖，服务业则因疫情拖累大幅下滑。

主要观点

• 制造业PMI：8月制造业PMI为50.1%，低于预期51.2%，且连续第五个月环比下降，接近荣枯线水平。
• 需求放缓：新订单指数降至49.6%，为年内首次低于荣枯线，是制造业PMI下降的主要原因。
• 生产指数：生产指数为50.9%，环比微降0.1%，显示制造业生产略有收缩。
• 企业规模差异：中小企业PMI有所改善，而大型企业PMI大幅下降1.4个百分点，生产与新订单指数分别下降2.5%和3.2%。
• 价格指数：主要原材料购进价格指数为61.3%，虽较上月略有下降，但绝对水平仍偏高，成本端压力依然存在。
• 非制造业PMI：8月非制造业PMI为47.5%，较上月下降3.8个百分点，表明整体非制造业景气度下滑。
• 综合PMI产出指数：降至48.9%，为2021年以来最低水平，显示整体经济产出有所放缓。

建筑业与服务业表现

建筑业景气回暖

• 8月建筑业PMI为60.5%，为年内次高水平，较上月上升3个百分点。
• 建筑活动逐步恢复，水泥价格指数及建材、木材相关指数企稳回升。
• 地方政府专项债发行提速，预计后续基建投资有望回暖。

服务业景气大幅下降

• 8月服务业PMI为45.2%，较上月下降7.3个百分点，为2020年3月以来首次低于荣枯线。
• 新订单指数为40.2%，连续三个月低于荣枯线，显示需求疲软。
• 销售价格指数为48.5%，环比下降2.6个百分点，表明服务价格承压。
• 服务业受疫情和防疫措施影响较大，中秋国庆双节对旺季的拉动仍需观察。

风险提示

• 数据理解可能存在偏差；
• 新冠疫情发展超预期可能对经济造成更大冲击。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准15%以上
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级。

重要声明

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