20230313-华创证券-可转债周报_陆股通扩容_或对转债市场影响加深_16页_1mb

债券周报总结

核心内容

本周可转债市场整体呈现下跌趋势，但跌幅小于正股，估值有所回升。陆股通扩容政策对转债市场产生显著影响，特别是对中小盘股的覆盖扩大，增加了外资对转债市场的影响。债市走强对转债估值形成支撑，同时一季报和两会政策成为市场关注重点。

主要观点

1. 转债市场表现

   • 上周中证转债指数下降1.2%，但跌幅小于正股，估值被动抬升。
   • 转债市场成交回暖，周度成交额增长16.66%，日均成交额达680.96亿元。
   • 从行业表现来看，消费和顺周期板块回调明显，而受益于政策提振的板块如6G、数据中心、半导体和新型城镇化表现较好。

2. 陆股通扩容影响

   • 陆股通标的范围扩大，沪股通和深股通分别扩大112.29%和48.78%，合计扩大74.03%。
   • 新标准下，有79支转债正股可纳入陆股通，扩大了外资对转债市场的影响。
   • 陆股通偏好医药生物、电力设备和电子等行业，关注这些行业的转债表现。

3. 转债价格与估值

   • 转债收盘价加权平均值为116.92，较前周下降1.32%。
   • 偏股型转债收盘价环比上升3.18%，偏债型转债下降0.02%，平衡型转债下降0.49%。
   • 平价区间方面，高价券占比略有回调，低价券转股溢价率上升。

4. 市场行情

   • 上周A股市场整体下跌，但转债市场相对抗跌，尤其是中小盘风格表现较好。
   • 重要事件包括2月社融数据超预期、美国非农数据超预期、伊朗和沙特恢复外交关系、硅谷银行破产及两会闭幕等。

5. 条款与供给

   • 正邦转债公告下修，13支转债预计触发转股价下修。
   • 上周有6支新券发行，合计规模46.98亿元，待发规模超过470亿元。

关键信息

• 陆股通扩容：自2023年3月13日起，沪股通和深股通标的范围扩大，覆盖更多中小盘股票，影响转债市场。
• 转债市场表现：转债指数周度下降1.2%，但跌幅小于正股，成交情绪回暖。
• 行业表现：消费、顺周期板块回调，6G、数据中心、半导体等受益于政策和消息的板块表现较好。
• 债市支撑：10年期国债收益率下行，对转债估值形成支撑。
• 转债估值变化：平均转股溢价率上升2.79pct至40.49%，平价环比下降3.02%。
• 待发规模：截至3月10日，待发转债规模超过470亿元，3-4月将迎来发行高峰。

建议关注板块及转债

• 半导体材料和设备：晶瑞转债/晶瑞转2、南电转债、立昂转债。
• 风电板块：旗滨转债、靖远转债、明泰转债、海亮转债、天业转债、中金转债。
• 医疗器械：关注订单放量及诊疗需求修复。
• 交运和旅游：受益于疫情防控政策优化，关注南航转债和密卫转债。
• 银行板块：受地产利好政策提振，关注成银转债、杭银转债、兴业转债、无锡转债、张行转债。
• 中低价龙头转债：隆22转债、闻泰转债、中特转债、G三峡EB2。

风险提示

• 正股波动较大
• 转债估值压缩
• 业绩增长不及预期
• 外围市场波动

图表目录

• 图表1：沪股通和深股通纳入标的证券的门槛变化
• 图表2：陆股通新标准下可纳入的增量转债
• 图表3：转债正股的陆股通持有数量及占比
• 图表4：转债正股的陆股通平均持股比例
• 图表5：陆股通持有转债正股的行业分布
• 图表6：转债指数周度下降
• 图表7：主要指数周度涨跌幅
• 图表8：转债加权平均收盘价
• 图表9：各类型转债余额加权平均收盘价
• 图表10：转债收盘价格分布
• 图表11：不同价格分位数走势
• 图表12：债券余额加权平均转股溢价率
• 图表13：各类型转债余额加权平均转股溢价率
• 图表14：按平价划分转债的转股溢价率
• 图表15：申万一级行业指数周度涨跌
• 图表16：Wind热门概念指数周度涨跌
• 图表17：转债市场成交金额
• 图表18：赎回信息跟踪
• 图表19：上周新发转债列表
• 图表20：27家上市公司获证监会核准转债发行

团队介绍

• 组长、首席分析师：周冠南（中央财经大学经济学硕士）
• 信用研究主管、高级分析师：杜渐（美国福德汉姆大学金融学硕士，CFA）
• 高级分析师：梁伟超、张晶晶、靳晓航、许洪波
• 助理研究员：赵浩言、葛莉江、宋琦、刘珈言、郝少桦、董含星