20260508-广发期货-镍_不锈钢产业周报_宏观缓和原料担忧弱化_底部支撑仍存_盘面宽幅调整_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概述

本周镍与不锈钢市场整体呈现宽幅调整态势，受宏观情绪缓和、原料价格高位运行、库存分化及需求端复苏缓慢等多重因素影响，市场波动较大。镍价受原料成本支撑维持偏强区间，而不锈钢市场则在成本支撑与供需博弈中震荡运行。

镍市场分析

供应端

• 国内精炼镍产量：4月产量为35250吨，环比减少5.59%，同比减少3.29%；5月预计产量为33280吨，环比减少5.59%，同比减少7.54%。
• 原料制约：受原料高价影响，5月精炼镍排产预计小幅下滑，一体化成本中枢大幅抬升。
• 海外供应：主要海外精炼镍企业产量维持稳定，部分工厂产能利用率有所波动。

需求端

• 下游需求：电镀需求稳定，合金消费逐步复苏，军工和轮船需求较好；不锈钢需求疲弱，终端承接有限。
• 硫酸镍需求：三元前驱体及正极材料企业订单未明显放量，采购仍以刚需为主。

库存情况

• LME镍库存：截至5月7日为277890吨，周环比减少72吨。
• 国内库存：SMM国内六地社会库存为100638吨，周环比增加3196吨；保税区库存保持低位，周环比持平。

成本与利润

• 生产成本：外采硫酸镍生产电积镍成本为16.41万元/吨，外采MHP为16.75万元/吨，外采高冰镍为16.29万元/吨；印尼一体化MHP成本为15.9万元/吨，高冰镍成本为15.1万元/吨。
• 利润表现：镍盐厂利润亏损，下游对高价镍盐接受度有限。

价差与升贴水

• 金川镍升贴水：主流报价1000~1200元/吨，最新报价较上周下跌100元/吨。
• 镍豆升贴水：主流报价-100~100元/吨，最新报价与上周持平。
• 进口盈亏：印尼政策调整及原料市场分化，导致进口盈亏变化，沪伦比值波动。

持仓与策略

• LME镍持仓：投资基金净多头增加，商业企业净多减少。
• 观点策略：宏观情绪缓和，中间品短缺担忧减弱，但成本支撑较强，预计盘面维持偏强区间宽幅调整，主力参考143000-153000元/吨运行。

不锈钢市场分析

价格与成本

• 不锈钢现货价格：截至5月8日，无锡宏旺304/2B 2.0报价15650元/吨，周环比上涨250元/吨；基差685元/吨，周环比上涨595元/吨。
• 生产成本：高镍生铁现金成本15261.92元/吨，废不锈钢生产冷轧成本15062.94元/吨，成本支撑仍存。

原料供应

• 镍矿市场：菲律宾矿价回落，印尼市场定价模式分化，基准价加升水和一口价并行，整体成本高位运行。
• 高镍生铁：高品位资源紧缺，市场报价持续上涨至1160-1180元/镍，低价资源基本消失。

供应与库存

• 国内不锈钢粗钢产量：4月产量374.71万吨，月环比减少4.89万吨；5月预计排产378.06万吨，月环比增加0.89%，同比增加9.17%。
• 库存情况：国内不锈钢社库小幅累积，周环比上升2.15%；不锈钢期货库存持稳，周环比微增。

进出口情况

• 不锈钢进出口：进口量和出口量均有所回升，但净出口量仍处于低位，自印尼进口减少。

需求端

• 终端需求：整体需求未明显兑现，传统旺季补库力度不足，行业分化明显。
• 消费结构：300系不锈钢需求回升明显，其他系别需求相对疲软。

价差与策略

• 价差分析：硫酸镍与镍铁价差收窄，硫酸镍溢价增加。
• 观点策略：成本支撑仍存，但基本面供应充足、需求复苏缓慢，预计价格震荡调整，主力参考14500-15300元/吨运行，多成本空利润逻辑占优。

关键信息汇总

镍市场

• 供应端：原料高价制约，5月精炼镍产量预计小幅下滑。
• 需求端：下游需求未见明显增长，合金消费逐步复苏。
• 库存：海外温和去库，国内库存压力较大。
• 成本：一体化成本抬升，原料成本支撑明显。
• 价差：现货资源升贴水下滑，出口盈利修复。
• 持仓：投资基金净多头增加，商业企业净多减少。

不锈钢市场

• 供应端：钢厂排产维持高位，厂内库存减少。
• 原料端：高镍生铁紧缺，价格走强。
• 需求端：终端需求兑现不足，传统板块偏弱，新兴需求增强。
• 库存：社库小幅累积，期货库存持稳。
• 进出口：净出口量偏低，自印尼进口减少。
• 价差：硫酸镍与镍铁价差收窄，溢价增加。
• 策略：成本支撑下价格震荡，多成本空利润逻辑占优。

总体结论

镍与不锈钢市场本周整体呈现宽幅波动，宏观情绪缓和与原料成本支撑成为主要影响因素。镍价在原料支撑下维持偏强区间，不锈钢市场则在成本支撑与供需博弈中震荡调整。未来需关注印尼政策调整、原料价格走势及终端需求变化，预计镍与不锈钢市场短期内仍将维持震荡格局。