20130825-国金证券-食品仍有投资价值_白酒依靠估值提升_15页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

• 行业评级：国金证券对食品饮料行业维持“增持”评级，认为其长期竞争力高于行业均值。
• 市场表现：本周食品子行业表现优于其他板块，汤臣倍健、双塔食品等个股涨幅较大。
• 白酒行业：白酒板块整体表现疲软，估值处于低位，但部分企业如茅台、五粮液、泸州老窖等仍维持“买入”或“增持”评级。市场对白酒的需求偏刚性，但行业仍处于调整期，企业尚未采取有效措施去库存或调整利润分成。
• 乳制品行业：乳制品行业受益于政策推动和成本上涨，部分企业如光明乳业、伊利股份、蒙牛集团等上调产品价格，行业集中度有望提升。
• 宏观数据：8月汇丰中国制造业PMI回升至荣枯线上，显示经济有所回暖，但白酒收入增速仍较低。

主要观点

白酒板块

• 白酒行业仍处于调整期，高档酒和中档酒受政策和市场影响较大。
• 市场对白酒的乐观情绪开始回升，但企业尚未采取实质性调整措施。
• 预计未来几个月仍是调整巩固期，需关注政策变化和企业行动。
• 市场估值修复可能带来短期上涨，但缺乏基本面支撑，建议谨慎对待。

食品板块

• 食品板块整体表现优于白酒，且具备长期增长潜力。
• 食品行业受益于城镇化和人均收入提升，预计未来收入增长预期提升，估值中枢也将随之提升。
• 建议关注食品行业龙头，如青岛啤酒、双汇发展、伊利股份等。

乳制品行业

• 乳制品行业迎来整合期，政策推动下行业集中度将提升。
• 光明乳业作为市场前三的国企，将受益于政策支持，建议逢低介入。
• 伊利和蒙牛等企业因成本上涨而上调部分产品价格，有助于改善盈利状况。

关键信息

一周行业要闻回顾

• 奶粉进药店：江苏和北京将试行药店销售奶粉，未来有望扩大。
• 乳品涨价：由于奶源紧张，伊利、蒙牛等乳企上调部分纯牛奶价格。
• 菜价上涨：多地因高温导致菜价上涨，叶类菜涨幅超50%。
• 东北洪灾：东北地区遭遇暴雨，影响250万公顷农作物。
• 地表水重金属污染：环保部首次披露地表水重金属污染情况，满足公众知情权。
• 乳业兼并重组：工信部计划9月出台细则，推动行业整合，提高集中度。
• 反倾销调查：商务部对印尼进口抗氧化剂启动反倾销调查。
• 三文鱼出口：英国对华三文鱼出口量大幅增长，超过挪威。
• 甘肃葡萄酒业：甘肃葡萄酒业利润增长显著，计划扩大种植规模。
• H7N9禽流感：研究发现家鸡是病毒重要源头，提示警惕禽流感风险。
• 法国酒商：法国酒商计划在中国生产高端葡萄酒，打造中国品牌。

个股推荐

• 高端品牌：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等。
• 区域优势企业：老白干酒、青青稞酒、沱牌舍得等。
• 高成长潜力：三全食品、洽洽食品、克明面业等。
• 品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品等。
• 估值中枢：双汇发展、伊利股份等。

一周重点公司公告

• 山西汾酒：发布半年度报告，每股收益和净资产收益率均上升。
• 贝因美：使用自有资金进行投资理财。
• 维维股份：拟收购湖北枝江酒业30%股份。
• 好想你：发布半年度报告，每股收益0.29元。
• 煌上煌：使用自有资金购买理财产品。
• 洽洽食品：收购江苏治康食品60%股权。
• 恒顺醋业：发布半年度报告，每股收益0.1426元。
• 南方食品：发布半年度报告，每股收益0.123元。

一周板块走势回顾

• 白酒板块：整体表现弱于食品饮料板块，估值较低。
• 食品饮料板块：相对上证指数表现较好，估值中枢为14.01倍。
• 个股表现：汤臣倍健涨幅最大，好想你跌幅最大。

一周价格速递

• 猪肉价格：小幅上涨至21.86元。
• 原奶价格：缓慢上升至3.6元/kg。
• 白酒价格：高端白酒一批价稳定，如茅台925元，五粮液620元，青青稞酒710元。

行业数据

• 1-7月产量：啤酒、液体乳、速冻食品产量同比上升，葡萄酒产量同比下降。
• 1-6月收入：白酒收入同比增长10.71%，啤酒收入增长7.66%，葡萄酒收入下降16.5%。
• 1-6月利润：白酒利润增长0.57%，啤酒利润增长20.2%，葡萄酒利润下降16.5%。

投资建议

• 白酒：建议关注高端品牌和区域优势企业，如茅台、青青稞酒等。
• 食品：建议长期持有食品行业龙头，如青岛啤酒、双汇发展、伊利股份等。
• 乳制品：建议关注政策受益企业，如光明乳业、伊利股份、蒙牛集团等。

评级说明

• 长期竞争力评级：高于行业均值，关注企业基本面。
• 公司投资评级：买入（预期上涨20%以上）、增持（预期上涨5%-20%）、中性（预期变动-5%-5%）、减持（预期下跌5%以下）。
• 行业投资评级：增持（行业上涨超过大盘5%以上）、持有（行业变动在大盘-5%-5%）、减持（行业下跌超过大盘5%以上）。

特别声明

• 本报告由国金证券发布，仅限机构客户使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议，使用时需谨慎。
• 报告可能因市场变化而调整，不承担法律责任。