20201028-浙商证券-化工行业专题报告_化工迎来新一轮进攻_8页_1mb

化工行业专题报告总结

核心内容

本报告发布于2020年10月28日，由浙商证券研究所陈煜撰写，分析了化工行业在疫情后进入新一轮上涨周期的逻辑，并提出了积极的投资建议。

主要观点

1. 行业周期阶段判断
   化工行业已进入“幡动阶段”，即化工品价格上涨的广泛度将显著提升。未来1年内，化工品价格将呈现持续环比复苏的趋势，预计至2021年中，行业将迎来全面回暖。

2. 涨价逻辑六大支撑因素

   • 旺季后移，国内与海外年底下游需求集中释放；
   • 海外化工品库存处于低位，补库需求旺盛，带动我国化工品出口；
   • 海外疫情反复，化工品开工率受压制，订单向中国转移；
   • 国内化工品开工率持续修复，供应链恢复良好；
   • 化工品价格分位数明显改善，整体价格仍处于低位，补库动力充足；
   • PPI走势持续向好，预计四季度PPI同比降幅收窄至-2.0%，2021年有望回归正增长。

关键信息

行业趋势

• 化工行业在经历2018年以来的下行周期后，正迎来新的上涨周期。
• 随着疫情逐步控制，国内外需求回暖，化工品价格有望持续修复。
• PPI走势验证了行业复苏逻辑，预计2021年将回归正增长。

投资建议

• 白马标的：推荐具有成长性的化工龙头，包括：
  • 万华化学：化工行业的“茅台”，具有强大的品牌和市场地位；
  • 华峰氨纶：国内氨纶龙头，正打造聚氨酯产业链龙头；
  • 华鲁恒升：煤化工龙头，成长空间较大。
• 潜力标的：推荐周期性较强的化工企业，包括：
  • 鲁西化工
  • 浙江龙盛
  • 龙佰利
  • 东华能源
  • 新安股份
  • 三友化工

投资评级

• 行业评级为“看好”，预计未来6个月内行业指数将跑赢沪深300指数10%以上。

核心风险

• 全球疫情进一步扩大；
• 油价大幅下跌；
• 贸易摩擦持续。

图表与数据

• 图1：中美PMI值突破50%，显示经济复苏；
• 图2：国内企业景气指数与企业家信心指数快速上升；
• 图3：下游纺织服装原料产量环比上升；
• 图4：汽车销量环比上升，显示需求回暖；
• 图5：美国库存处于低位，补库需求旺盛；
• 图6：国内化工品出口需求旺盛；
• 图7：海外疫情严峻，开工率低迷；
• 图8：国内主要化工品开工率环比提升；
• 图9：化工品价格分位数明显改善；
• 图10：化工品价格水平仍然偏低，但有望修复；
• 图11：预计四季度PPI同比-2.0%，全年有望修复至正增长。

估值表

白马标的公司估值（2020年10月28日）

潜力标的公司估值（2020年6月22日）

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准：

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 全球疫情进一步扩大；
• 油价大幅下跌；
• 贸易摩擦持续。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，其信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目标和财务状况做出决策。本公司及关联人员对依据或使用本报告造成的后果不承担任何法律责任。

联系方式

• 联系人：陈煜、王强峰
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