20250818-兴证国际证券-中国黄金国际-02099.HK-生产超进度_盈利历史新高_5页_480kb

中国黄金国际（02099.HK）海外跟踪报告总结

本文为兴业证券于2025年8月18日发布的中国黄金国际（02099.HK）的研究报告，给予“买入”评级。

投资要点

• 业绩超预期：2025年上半年，公司收入同比增长178%，归母净利润扭亏为盈，达到2.0亿美元；第二季度收入同比增长108%，归母净利润为1.2亿美元。
• 产量表现：长山壕金矿和骆驼山露采矿山上半年产量均超全年指引的50%，黄金总产量0.65吨。预计全年黄金产量为2.15-2.3吨。
• 盈利能力：受益于铜和黄金价格持续上行，单位生产成本下降，矿山经营利润稳步增长。铜产量预计为1.39-1.48亿磅。
• 财务展望：预计2025-2027年营业收入及归母净利润持续高速增长，2025E年PE为10.5倍。
• 股息与安全边际：公司承诺维持不低于30%的固定派息率，潜在股息率达4.7%，给予较高安全边际。
• 风险提示：黄金、铜价波动；矿山投产不及预期；安全事故与环保风险；汇率风险。

核心数据与指标

• 基础数据：截至2025年6月，总市值322.28亿港元，总股本3.96亿股。
• 财务预测：
  • 营业总收入（百万元）：2024年757，2025E年1,129（+49.2%）。
  • 归母净利润（百万元）：2024年亏损5,230，2025E年盈利440。
  • 每股收益（摊薄后）：2025E年1.56美元。
  • 市盈率：2025E为10.5倍。

附表要点

• 负债与偿债能力：期末有息负债环比减少4,359万美元至6.7亿美元，净资产负债率57.9%，偿债能力增强。
• 现金流：经营活动现金流持续为正，预计2025E和2026E分别为522和541百万元。

小结

中国黄金国际凭借北美主要矿产资源及铜金价格的双轮驱动，实现业绩超预期表现。2025年若维持高速增长，其估值优势与稳定分红政策将进一步增强，建议投资者关注其未来资源扩张与成本控制潜力。投资者需关注大宗商品价格波动及矿山投产进度。

字数统计：约620字