20240408-兴证国际证券-中国黄金国际-02099.HK-长山壕矿全面恢复采矿活动_甲玛矿稳步复产_5页_918kb

中国黄金国际（02099.HK）研究报告总结

核心内容

中国黄金国际（02099.HK）近期披露了2023年业绩，显示公司在当年面临较大的经营压力。公司营收同比下降58.4%至4.6亿美元，矿山经营利润同比下降79.7%至8037万美元，归母净利润亏损2550万美元。其中，Q4营收同比下降71.9%至7132万美元，矿山经营利润亏损190万美元，归母净利润亏损1791万美元。

主要观点

• 矿山复产进展：2024年，公司两大主力矿山——长山壕矿和甲玛矿——将逐步恢复产能。长山壕矿已于2024年1月4日恢复至正常运营状态，甲玛矿一期选矿厂自2023年12月15日开始逐步复产，二期选矿厂恢复尚未明确。
• 产量与成本变化：2023年全年黄金产量减少1.9万盎司至12.9万盎司，铜产量减少1.4亿磅至0.4亿磅。长山壕矿因边坡维护工作导致Q4黄金产量环比减少0.9万盎司至2.4万盎司，同时生产成本显著上升，总生产成本增加至1611美元/盎司。
• 财务预测：分析师预计公司2024/2025/2026年归母净利润分别为58/266/332百万美元，呈现显著增长趋势。
• 投资评级：公司当前获得“增持”评级，表明分析师认为其未来表现有望超越市场平均水平。

关键信息

市场数据

• 收盘价（港元）：49.45
• 总股本（亿股）：4.0
• 流通股本（亿股）：2.2
• 净资产（亿美元）：17
• 总资产（亿美元）：29
• 每股净资产（美元）：4.36

2023年业绩回顾

• 营业收入：459百万美元
• 营业成本：379百万美元
• 矿山经营利润：80百万美元
• 归母净利润：-26百万美元
• 每股收益：-0.06美元

2024年展望

• 黄金产量：预计为10.6-11.3万盎司
• 铜产量：预计为9500-9800万磅
• 归母净利润：预计为58百万美元

财务指标预测

资产负债表预测

现金流量表预测

估值比率

风险提示

• 价格波动风险：黄金和铜价的波动可能对公司盈利产生影响。
• 矿山投产不及预期：甲玛矿二期选矿厂复产进度可能影响产量预期。
• 安全及环保风险：矿山运营过程中可能面临安全事故或环保问题。
• 汇率风险：公司涉及跨境业务，汇率波动可能影响财务表现。

结论

分析师认为，尽管公司2023年面临业绩下滑，但随着两大主力矿山的逐步恢复，2024年及未来有望实现显著增长。黄金行情与实际利率脱敏，避险属性凸显，各国央行持续购入黄金，支撑黄金长期走势。公司未来盈利能力提升，估值比率有望下降，长期投资价值显现。