20211027-国信证券-赣锋锂业-002460.SZ-2021年三季度报告点评_21Q3净利润接近预告上限_资源端布局值得期待_7页_1mb

赣锋锂业(002460) 2021年三季度报告点评总结

核心内容

赣锋锂业在2021年三季度实现营收和利润的大幅增长，显示出公司在锂行业新周期中的强劲表现。公司积极布局资源端，通过多个海外项目和收购，增强其在锂资源领域的控制力，为未来业绩增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2021年前三季度实现营收70.54亿元，同比增长81.19%；归母净利润24.73亿元，同比增长648.24%；扣非净利润14.28亿元，同比增长435.58%。2021年第三季度营收29.89亿元，同比增长98.50%，环比增长21.65%；归母净利润10.56亿元，同比增长506.99%，环比增长12.29%；扣非净利润5.93亿元，同比增长538.50%，环比增长9.41%。
• 锂盐价格与销量双升：锂盐产品价格大幅上涨，同时公司产能利用率高，实现满产满销，带动利润增长。
• 资源端布局加速：公司通过多个海外项目和收购，如阿根廷Cauchari盐湖、Mariana盐湖、墨西哥锂黏土项目、五矿盐湖和荷兰SPV公司，进一步扩大锂资源储备和生产规模。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从2020年末的39.06%下降至2021年三季度的30.88%，财务状况稳健。
• 维持“买入”评级：基于公司资源布局和行业前景，分析师维持“买入”评级，预计公司2021-2023年营收分别为123.82/223.10/275.76亿元，净利润分别为38.44/53.97/74.17亿元。

关键信息

股票数据

财务预测与估值

项目与资源布局

• 阿根廷Cauchari盐湖：预计2022年年中开始生产，一期产能4万吨电池级碳酸锂，二期计划扩产至不低于2万吨碳酸锂当量。
• 阿根廷Mariana盐湖：已获环评批复，建设2万吨氯化锂工厂，公司持股100%。
• 墨西哥锂黏土项目：全球最大的锂资源项目之一，兼具矿石提锂与盐湖提锂的优点，仍在建设中。
• 五矿盐湖：通过收购伊犁鸿大49%股权，间接拥有柴达木一里坪盐湖项目权益。
• 荷兰SPV公司：通过收购50%股权，间接拥有马里Goulamina锂辉石矿项目权益，获得一期45.5万吨锂辉石精矿包销权。
• 锦泰钾肥：增资7.05亿元，持股15.48%，参与巴伦马海矿产开发。

风险提示

• 项目建设进度不达预期
• 锂盐产品产销量不达预期

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长、资源布局和行业前景，分析师维持“买入”评级。

结论

赣锋锂业在锂行业新周期中表现出色，业绩增长显著，资源端布局加速，为公司未来业绩增长提供支撑。公司财务状况稳健，资产负债率下降，同时积极拓展海外市场，增强全球竞争力。分析师认为，公司是A股最优质的锂业公司之一，未来有望受益于新能源汽车行业的持续增长，维持“买入”评级。