20201022-中泰证券-中航电子-600372.SH-Q3净利润同比+56.05_全年有望保持高增长_3页_502kb

中航电子（600372）Q3业绩及投资分析总结

核心内容概述

中航电子在2020年第三季度实现净利润4.15亿元，同比增长56.05%，全年业绩有望保持高增长态势。公司当前股价为16.36元，分析师李聪维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅有望超过15%。

主要观点

• 业绩表现强劲：Q3净利润同比大幅增长，主要得益于产品交付确认收入的加速，以及公司收入确认的季节性特征。公司第三季度营收同比增长28.37%，显示业绩显著提速。
• 盈利预测积极：预计2020-2022年公司收入分别为93.58亿元、107.96亿元和124.89亿元，年均增长率约为15%；归母净利润分别为6.57亿元、7.79亿元和9.26亿元，年均增长约18.5%。
• 每股收益提升：预测2020-2022年EPS分别为0.34元、0.40元和0.48元，对应PE分别为48倍、40倍和34倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。
• 费用结构优化：公司前三季度期间费率明显下滑2.74个百分点，主要受益于销售费用（-35.36%）和管理费用（-14.79%）的大幅减少，而研发费用同比增长33.51%，显示公司在技术投入方面的持续增长。
• 资产结构改善：公司流动资产占比逐年提升，从2018年的73.3%增长至2022年的85.5%，非流动资产占比相应下降，显示资产运营效率的提升。
• 体外资产潜力大：公司目前托管14家单位，包括多家科研院所，未来若实现资产注入，将对业绩产生积极影响，增强竞争优势。
• 投资建议明确：分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长前景和盈利能力。

关键信息

财务数据概览

营运能力分析

• 毛利率：前三季度毛利率为29.68%，与去年同期基本持平。
• 期间费率：期间费率下降2.74个百分点，主要因销售费用和管理费用大幅减少。
• 资产周转率：总资产周转率提升至0.25，显示公司资产使用效率提高。

资产负债表关键指标

比率分析

风险提示

• 人力资源缺乏的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 宏观经济环境变化的风险
• 运营管理中的不确定性风险

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上）
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用，不构成任何投资建议。报告基于公开资料及实地调研，结论可能随市场变化而调整，投资者需自行关注更新信息。报告内容仅作参考，不承担任何法律责任。