20230625-国金证券-公用事业及环保产业行业研究_5月分产业用电分化_各类电源投资增速扩大_17页_1mb

总结分析

市场表现和板块动态

本周市场表现疲软，上证综指下跌131%，创业板指下跌262%。公用事业板块整体上涨0.52%，其中火电涨幅最大，达23.1%；环保板块下跌12.5%，风电和光伏板块分别下跌113%和152%；煤炭板块下跌18.0%，碳中和板块下跌14.2%。

用电和发电数据

5月份全社会用电量7,222亿千瓦时，同比增长7.5%，环比增长47%。各产业用电情况：第一产业用电量同比增长17%，第二产业增长43%，第三产业激增216%。发电量达6,907亿千瓦时，同比增长77.5%，其中水电同比下降331.1%，火电和风电发电量大幅上升，分别增长171.5%和230.2%。

投资和政策更新

5月份电源/电网投资同比增长，风电投资增速最高，占电源投资总额15%。政策方面，财政部等部门发布新能源汽车购置税减免政策，延长至2025年免征，2026-2027年减半征收。国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励老旧风电场改造。

推荐公司和投资建议

• 火电板块：关注华能国际（高质量资产，新能源拓展）和宝新能源（民企灵活，新机组预期）。
• 风/光发电板块：关注龙源电力（新能源运营龙头）。
• 核电板块：关注中国核电（重启加速，市场化改革利好）。
• 环保板块：关注青达环保（灵活性改造龙头企业）。
• 电力板块：新增装机和需求不及预期是主要风险。

风险提示

潜在风险包括：用电需求低于预期、煤价高位影响火电盈利、新能源装机进度滞后、碳中和政策执行不及预期等。

其他数据跟踪

• 煤炭、天然气和碳市场价格波动，重量供应充足，新能源汽车政策延续。
• 环保板块政策依赖性强，需求受环境治理进度影响。