20250425-国盛证券-恺英网络-002517.SZ-一季度业绩同比高增_境外业务高速扩张_3页_785kb

恺英网络（002517.SZ）总结

核心内容

恺英网络（002517.SZ）在2024年及2025年一季度交出了亮眼的业绩表现，同时在游戏发行、境外业务拓展及技术研发方面取得显著进展。

业绩表现

• 2024年全年业绩：

  • 营业收入：51.18亿元，同比增长19.16%
  • 归母净利润：16.28亿元，同比增长11.41%
  • 扣非归母净利润：15.99亿元，同比增长18.43%

• 2025年一季度业绩：

  • 营业收入：13.53亿元，同比增长3.46%
  • 归母净利润：5.18亿元，同比增长21.57%
  • 扣非归母净利润：5.16亿元，同比增长21.66%

公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。

游戏产品表现

公司推出多款创新品类游戏，取得显著市场反响：

• 《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》：2024年8月上线，首日登顶APPStore免费榜与B站游戏热度榜。
• 《怪物联萌》：轻度Q版休闲游戏，结合策略塔防与卡牌养成玩法，成功在微信小游戏与支付宝小游戏平台打开市场，实现泛用户吸量与流水表现优异。
• 《数码宝贝：源码》：次世代数码宝贝冒险手游，获得高度关注与市场反响。
• 《纳萨力克之王》：卡牌策略回合游，上线后免费榜最高排名第二，畅销榜稳居前50。

境外业务扩张

• 2024年境外业务收入达3.75亿元，同比增长221.48%，占总收入比重提升至7.32%。
• 《诸神劫：影姬》在港澳台地区上线后表现突出，首日登顶台湾iOS免费榜，澳门iOS免费榜第一，香港iOS免费榜第四。
• 公司积极布局全球化发行，与海外渠道建立深入合作，推动境外业务增长。同时，加码欧美市场，为未来增长奠定基础。

技术研发与AI应用

• 公司重视研发体系建设，2024年研发投入达5.98亿元，占营收11.69%。
• 开发“形意”大模型，作为国内首个AI工业化管线模型应用，覆盖游戏动画、地图设计、技术开发等环节，推动研发自动化与协同化。
• “织梦”大模型采用Transformer架构，具备强大的知识容量与任务处理能力，应用于多场景并完成备案。

盈利预测

根据国盛证券研究所的预测，恺英网络未来三年盈利预期如下：

当前市值对应PE为16倍，维持“买入”评级。

财务指标概览

风险提示

• 产品表现不及预期
• 政策监管风险
• 新技术发展不及预期

股票信息

分析师声明

本报告由分析师顾晟与刘书含撰写，具有证券投资咨询执业资格。报告观点反映个人看法，不构成投资建议。

投资评级说明

投资建议的评级标准基于报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现，维持“买入”评级。