20241118-华源证券-2025年中国经济展望_经济企稳的可能性在上升_23页_778kb

总结

经济形势分析

2024年前三季度中国经济表现疲软，名义GDP增速低于实际，反映经济增长压力较大。前三季度全A营收与净利润增速下滑明显，税收收入同比下降53%。房地产对经济的拖累居高不下，出口也面临多位不确定性。

2025年展望

基于基数效应走低和增量政策发力，预计2025年经济企稳的可能性增强。房地产投资增速可能趋于正增长，基建投资也将稳定，但贸易摩擦或对出口造成一定冲击。

市场投资建议

• 债市：短期仍有较好机会，但增幅可能趋缓；中长期来看，无风险利率下行将推升权益资产配置。
• 股市：随着政策落地，2025年股市机会更值得重视，股债配置建议更加均衡。
• 风险提示：需警惕政府债券供给压力增加、理财监管政策超预期调整及经济超预期复苏对债市带来的潜在影响。

重点结论

• 增加化债政策消除债市不确定性的利好。
• 央行基础货币投放转型将利好国债市场。
• 银行负债成本下降将支撑债市走牛，但快牛阶段已基本结束。
• 居民财富配置向权益资产转移趋势逐步显现。

注：以上分析均基于以上报告内容，如需更加详细的分析与数据支持，请查阅完整报告。