20260430-招商证券-_招商策略_3月工企利润同比增幅扩大_新能源产业链价格多数上涨_行业景气观察_0429_26页_8mb

报告摘要

【招商策略】3月工企利润同比增幅扩大，新能源产业链价格多数上涨——行业景气观察总结

核心内容

本周行业景气度改善主要集中在资源品、中游制造和信息技术领域。3月工业企业利润同比增幅扩大，主要受AI需求旺盛、出口韧性及通胀上行等因素推动，1-3月规模以上工业企业利润同比增幅达15.5%，3月当月增幅达15.8%。成本同比下降，费用同比上升，利润率同比上升，价格温和修复，成为盈利改善的主要推手。

主要观点

3月工业企业利润当月同比增幅扩大，达到15.8%，主要受益于成本下行和价格温和修复。
TMT、资源品板块加速改善，而中游设备、医药板块有所放缓。
消费板块利润普遍放缓或负增长，受需求偏弱和季节性因素影响。
出口增长带动汽车、运输设备行业利润改善，但通用设备、电气机械、专用设备利润转负。
新能源产业链价格多数上涨，硅料价格上涨，但硅片和组件价格保持稳定。
信息技术领域，半导体设备出货额增长，但存储器价格下行，面板和显示器价格上行。
资源品价格表现分化，煤炭、焦炭价格上涨，但水泥、玻璃价格下行。
化工品价格多数上行，部分产品如二甲苯、燃料油、沥青涨幅显著，而DOP、苯酐、苯乙烯价格下跌。
金融地产行业，货币市场净投放，SHIBOR利率上行，土地成交溢价率上升，商品房成交面积增长。

关键信息

一、本周关注：3月工业企业利润同比增幅扩大

3月工业企业利润当月同比增幅扩大至15.8%，前值为5.3%。
1-3月工业企业利润同比增幅扩大至15.5%，前值为15.2%。
3月PPI同比转正至0.5%，自2022年10月以来首次转正。
1-3月工业增加值同比增幅收窄至6.1%，单月增幅收窄至5.7%。
营收利润率同比上升0.41个百分点至5.11%。

二、信息技术产业

费城半导体指数、台湾半导体行业指数上行，DXI指数下行。
DDR4 DRAM价格环比下行，DDR5价格也有小幅下跌。
日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大，显示出口需求强劲。
4月液晶电视面板和显示器价格上行，但NB LCD出货量增幅收窄。

三、中游制造业

新能源产业链价格多数上涨，电解镍、三元材料涨幅居前。
光伏价格指数与上周持平，但硅料价格上行。
港口货物吞吐量四周滚动均值同比转负，集装箱吞吐量增幅收窄。
CCFI、CCBFI、BDI上行，BDTI下行，显示航运市场波动。

四、消费需求景气观察

生鲜乳价格下行，食糖综合价格上行。
白酒批发价格总指数下行，名酒价格也有所下滑。
猪肉、仔猪均价、生猪均价上行，生猪养殖利润改善。
空冰洗彩零售额同比降幅扩大，显示消费需求疲软。
票房收入和电影票价波动，票房收入下降，票价上升。
中药材价格指数下行，市场整体需求偏弱。

五、资源品高频跟踪

建筑钢材成交量和螺纹钢价格上涨，但库存普遍下行。
煤炭价格上行，焦炭、焦煤期货结算价上涨，但库存变化不一。
全国水泥价格指数下行，部分地区价格稳定。
玻璃价格和期货结算价下行，显示市场疲软。
工业金属价格分化，铜、铝、锌、锡价格下行，钴、镍、铅价格上涨。
黄金、白银期现货价格下行，市场情绪偏弱。

六、金融地产行业

货币市场净投放，SHIBOR利率上行。
A股换手率、日成交额上行，显示市场活跃度提升。
土地成交溢价率上行，商品房成交面积增长。
二手房挂牌量下降，挂牌价指数下行，显示房地产市场调整。

七、公用事业

天然气出厂价和英国天然气期货价格上涨，显示能源市场活跃。

风险提示

产业扶持度不及预期
宏观经济波动

图表概览

图1：本周景气核心变化图
图2：工业企业收入与利润总额同比增速（MA3）
图3：工业企业盈利与非金融上市公司盈利
图4：1-3月营业收入利润率
图5：工业增加值与PPI同比增速（MA3）
图6：大类行业利润增速三个月滚动均值
图7：1-3月工业企业营收累计同比增幅收窄
图8：细分行业当月同比增速
图9：费城半导体指数周环比上行
图10：DXI指数周环比下行
图11：DDR4存储器价格环比下行
图12：NAND指数周环比下行
图13：智能手机出货量三个月滚动同比降幅收窄
图14：日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大
图15：液晶电视面板价格上行
图16：NB LCD出货量三个月滚动同比增幅收窄
图17：六氟磷酸锂价格周环比上行
图18：碳酸二甲酯价格与上周持平
图19：电解镍价格周环比上行
图20：碳酸锂价格周环比上行
图21：钴粉价格与上周持平
图22：电解钴价格周环比上行
图23：光伏行业价格指数与上周持平
图24：货物周吞吐量四周滚动均值同比转负
图25：集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增幅收窄
图26：CCFI周环比上行
图27：BDI周环比上行
图28：生鲜乳价格周环比下行
图29：食糖综合价格周环比上行
图30：白酒批发价格总指数周环比下行
图31：猪肉价格周环比上行
图32：自繁自养生猪养殖利润上行
图33：空冰洗彩四周滚动零售额均值同比降幅扩大
图34：票房收入十日均值环比下行
图35：电影票价十日均值环比上行
图36：中药材价格指数周环比下行
图37：煤炭库存下行
图38：炼焦煤库存上行
图39：焦炭库存上行
图40：水泥价格指数下行
图41：玻璃价格指数下行
图42：Brent原油价格上行
图43：中国化工产品价格指数周环比下行
图44：工业金属价格分化
图45：LME铜库存下行
图46：LME铝库存下行
图47：LME锌库存下行
图48：LME锡库存上行
图49：LME镍库存下行
图50：LME铅库存下行
图51：黄金、白银价格下行
图52：SHIBOR利率上行
图53：银行间同业拆借利率变化
图54：美元兑人民币汇率下行
图55：货币市场净投放
图56：汇率变化

总结

3月工业企业利润同比增幅扩大，主要受AI需求、出口韧性及通胀上行推动，成本下行和价格温和修复是盈利改善的主要因素。TMT和资源品板块表现较好，而中游设备和医药板块有所放缓。消费板块利润普遍放缓或负增长，受需求疲软和季节性因素影响。新能源产业链价格多数上涨，显示行业景气度提升。煤炭、焦炭价格上涨，但水泥、玻璃价格下行。化工品价格多数上行，但部分产品价格下跌。金融地产行业货币市场净投放，SHIBOR利率上行，显示市场流动性有所改善。黄金、白银价格下行，显示市场情绪偏弱。整体来看，建议关注一季报业绩高增或改善的行业，如有色、电子、电力设备、军工等。

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