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消费行业8月观点总结

核心内容概述

2026年8月，华创证券消费研究团队对大消费板块进行了全面分析，认为消费行业在二季度经历了基本面与资金面的双重压力测试后，已进入底部信号明确的阶段，右侧机会逐步显现。不同子行业展现出不同的投资逻辑与机会，整体建议聚焦于具备基本面改善与估值修复潜力的标的。

大消费板块分析

食饮板块

• 底部信号明确：二季度公募持仓降至1.5%，创历史冰点，国家队对龙头白马的减仓结束，资金面压制缓解。
• 配置建议：优先布局基本面率先进入右侧、持仓低配的龙头白马；其次关注具备细分产业逻辑、大需求支撑的方向，如食品原料、连锁及酒类多元化。

白酒板块

• 资金压制解除：建议关注基本面率先改善的高弹性标的，如地产白酒古井。
• 茅台表现：走出独立基本面行情，7月实现年内两次提价，批价站稳1700元左右，预计全年量价双保。

创新药与产业链

创新药

• 核心投资逻辑：与上一轮上涨周期一致，驱动因素包括跨国药企专利悬崖、海外研发滞后、中国创新药研发具备高效优势。
• 政策支持：医保局对创新药价格给予一定优势，建议关注成长空间大的头部标的（如恒瑞医药、百济神州）及弹性标的（如贝达药业、众生药业、苑东生物）。

创新药产业链

• 外需CXO：估值较低，建议关注药明康德、药明合联、凯莱英、康龙化成等。
• 内需CXO：进入拐点，25Q3开始行业竞争格局优化，价格有所好转，国内新药爆发带动需求增长，关注泰格医药、诺思格、普蕊斯等。

家电板块

• 基本面与资金面触底：具备较强防御属性，且兼具进攻性，长期绝对收益确定性较高。
• 趋势分析：上半年受国补高基数、成本压力及人民币升值影响，下半年国补基数压力减弱，成本因素需持续关注，收入端环比修复确定性高，盈利端有望改善。

轻工纺服板块

• 出口链机会：26Q3进入业绩拐点期，建议关注业绩强韧性、终端转嫁能力强的龙头标的，如伟星股份、致欧科技、共创草坪、英科再生等。
• 港股消费低估值：建议关注业绩稳健、估值较低的港股消费标的，如布鲁可、玖龙纸业、太阳纸业等。
• 成长板块：关注具备基本面与估值共振机会的标的，如康耐特光学、必迈体育等。

零售与美护板块

• 美护板块：7月消费普遍反弹，美护属于领涨板块，主要因业绩确定性尚可、前期调整幅度大，估值具备修复基础，但行业竞争加剧、业绩分化，建议优先配置业绩确定性强的标的。
• 零售美护金股：东方甄选，预计2026财年营收56-58亿，同比增长27.3%-31.8%，净利润5.2-5.5亿，同比大幅增长，建议关注其在抖音渠道的矩阵直播策略与自有品牌发展。

专业服务业与社服板块

• 专业服务业：估值修复机会显现，人力资源龙头此前受AI叙事压制，后续有望回升。
• 酒旅板块：Q4假期增量与政策催化有望推动行业景气向上，建议关注相关标的。

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