通信行业科创投资手册系列：科创板企业速递，优刻得-20190404-华泰证券-14页_1mb

优刻得（UCloud）行业研究总结

核心内容概述

优刻得（UCloud）是中国领先的第三方云计算服务商，提供公有云、私有云、混合云等多模式服务。公司专注于云计算、大数据、人工智能等领域的技术研发与应用，致力于为客户提供综合解决方案。随着云计算行业的快速发展，优刻得在市场中占据一席之地，但同时也面临激烈的竞争与较高的业务集中度风险。

主要观点

• 行业前景广阔：全球云计算市场持续增长，2018年市场规模达1392亿美元，同比增长25.41%，预计2021年将达2461亿美元。中国公有云市场增速高于全球，2018年达66.82%，未来仍有较大增长空间。
• 公司处于第二梯队：2017年UCloud在中国公有云IaaS市场中排名第六，市场份额为5.3%。2018年上半年，市场份额为4.8%，排名第六，仍处于行业第二梯队。
• 营收与盈利增长显著：2016-2018年公司营收分别为5.16亿元、8.40亿元和11.87亿元，增速分别为62.6%和41.39%。2017年实现首次盈利，2018年归母净利润为8032万元。
• 研发投入较高：2016-2018年研发费用占营收比例分别为18.97%、12.68%和13.51%，研发人员占比达51.46%，体现了公司对技术创新的重视。
• 业务结构多元化：公司以公有云为主营业务，占收入比重达85%（2018年），同时积极布局私有云和混合云业务，增速分别为119%和182%。
• 估值高于行业平均水平：公司2018年PE为139倍，高于A股可比公司平均PE（44倍），显示市场对其成长性的认可。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2012年
• 注册资本：约3.64亿元
• 主营业务：云计算（IaaS、PaaS）、大数据、人工智能等
• 服务模式：公有云、私有云、混合云
• 全球布局：拥有30个可用区，500多个加速节点，覆盖海外17个国家和地区

2. 财务表现

• 营收：2016-2018年分别为5.16亿元、8.40亿元、11.87亿元，年均增速达41.39%
• 净利润：2017年归母净利润7683万元，2018年为8032万元
• 经营现金流：2016-2018年经营性现金流净额分别为0.88亿元、1.93亿元、4.46亿元，年均增速达131%
• 毛利率：2016-2018年综合毛利率分别为29%、36%、39%，其中公有云和私有云毛利率较高，分别为42%和45%

3. 研发投入与团队

• 研发费用占比：2016-2018年分别为18.97%、12.68%、13.51%
• 研发人员占比：51.46%（截至2018年底）
• 核心团队：来自腾讯、阿里、华为等知名企业，具备较强技术实力

4. 募集资金投向

• 发行股数不超过12140万股，占发行后总股本的25.01%
• 募集资金用于以下项目：
  • 多媒体云平台项目（104,583.83万元）
  • 网络环境下应用数据安全流通平台项目（22,048.48万元）
  • 新一代人工智能服务平台项目（88,027.24万元）
  • 内蒙古数据中心项目（260,132.82万元）

5. 可比公司估值

• A股可比公司：光环新网、鹏博士、数据港、宝信软件
• 2018年平均PE为44倍
• 优刻得2018年PE为139倍，高于行业平均，显示其高成长性

6. 风险提示

• 科创板上市风险：公司尚未上市，存在未能成功上市的风险
• 市场竞争加剧：行业呈现寡头垄断趋势，公司作为第二梯队面临较大竞争压力
• 收入集中度高：超过80%的收入来自公有云业务，存在业务依赖风险

结论

优刻得作为国内领先的云计算服务商，凭借较高的研发投入、多元化的业务布局及快速的营收增长，具备较强的市场竞争力。随着企业上云加速和云计算市场持续扩张，公司未来成长空间较大。然而，其高估值与业务集中度也带来了一定的风险，需关注行业竞争格局变化及市场环境的不确定性。