20240822-财通证券-复锐医疗科技-01696.HK-24H1业绩短期承压_关注注射填充管线进展_3页_589kb

复锐医疗科技2024年上半年业绩分析总结

复锐医疗科技（股票代码01696）发布2024年半年报，显示公司上半年营收同比增长13%，但归母净利润下降420%。毛利率达62.4%，同比提升1个百分点，主要得益于直销模式占比增加，经调整净利润同比下降194%。费用端，销售费用率上升26个百分点至37.5%，管理费15%，研发费微降0.6个百分点。

经营方面，北美市场因高利率影响收入下降15.7%，亚太市场增长155%。收入分地区：北美、亚太、欧洲、中东非洲、拉丁美洲分别表现不同。渠道方面，直销占比达86.1%，同比增加14个百分点。

亮点包括光电业务下半年有望环比改善，推出新品；注射填充板块与加拿大公司合作，并在中国海南获批。投资建议维持“增持”，预计2024-2026年收入年均增长约20%，PE从当前水平逐步下降。

风险包括市场竞争加剧、销售推广不及预期及审批延迟。

总体而言，公司直销扩展和注射管线布局有望提升毛利率和净利率，但短期业绩压力需关注执行进展。