20210128-天风证券-宏观点评_经历一场疫情后_中国制造的产业趋势出现哪些变化__4页_482kb

经历一场疫情后，中国制造的产业趋势变化总结

核心内容

新冠疫情对全球制造业产生了深远影响，不仅加速了部分行业的发展，也暴露了产业结构中的深层次问题。疫情作为放大镜和加速器，推动了技术变革、制度变革以及需求结构的重塑，使得中国制造的产业趋势发生了显著变化。主要体现在以下几个方面：

1. 加速国产替代与全球市占率提升：电子产业链成为重点受益行业，包括LED、被动元件、电子系统组装、显示器件、印刷电路板、集成电路等，这些行业在疫情后表现出更强的国产替代趋势和全球市场份额增长。
2. 线上化、数字化与工业自动化趋势：工控自动化、计量仪表、电网自动化、计算机设备、机械基础件等行业受益于线上化和工业自动化的加速发展。
3. 环保政策与碳中和目标推动绿色产业：风电设备、光伏设备、新能源汽车相关电机等绿色产业在疫情后迎来发展机遇。
4. 下游产业升级与专业化需求提升：中上游产业如工体气体等因下游产业升级和需求专业化而受益。
5. 国防军工行业持续增长：航空装备、航天装备、船舶制造及上游金属新材料、机械基础件等国防相关产业在疫情后依然保持强劲增长势头。
6. 医药生物行业需求升级：医疗器械、生物制品、化学制剂等医药生物行业在疫情后需求明显提升。

主要观点

• 疫情对经济造成巨大破坏，但也加速了部分行业的发展，如电子、自动化、绿色产业和国防军工。
• 行业生命周期理论可用于分析疫情后产业趋势的变化，识别“雪厚坡长”的行业，即具备厚实盈利能力和广阔发展空间的行业。
• 投资者应关注行业趋势的变动方向和速率，以评估企业的长期价值和投资潜力。

关键信息

• 疫情前成长期行业：包括工程机械、电子零部件制造、医疗器械、电网自动化、印刷电路板、生物制品、光伏设备、电子系统组装、线缆部件、汽车零部件、显示器件、化学原料药、特钢、被动元件、化学制剂、家电零部件、其他电子、风电设备等。
• 成熟期行业：包括工控自动化、电机、中压设备、终端设备、储能设备、LED、包装印刷、集成电路、通信传输设备、计算机设备、地面兵装、航空装备、船舶制造、航天装备、机械基础件、乘用车、金属新材料等。
• 衰退期行业：计量仪表。
• 2020年Q3生命周期系数变化：多个行业显示出生命周期系数的上升或下降趋势，例如LED、工控自动化、机械基础件等行业的生命周期系数有所提升，而医疗器械III、生物制品III、风电设备等行业的相对变动幅度较大。

行业趋势变化表

风险提示

• 国内疫情防控压力超预期
• 新冠病毒变异导致疫苗效果低于预期
• 中美关系变化超预期

投资评级

分析师声明

本报告观点反映了分析师的个人看法，不构成具体投资建议。报告内容仅供客户参考，不构成对任何人的个人推荐。客户应独立评估信息和意见，并在必要时咨询专业意见。