20150802-兴业证券-缤纷乱世_在不确定中寻找确定_14页_944kb

A股市场分析报告总结

核心内容

本报告分析了2015年8月2日当周A股市场走势、因子表现以及国内公募量化对冲产品的概况，指出当前市场处于“春秋战国时代”，即市场波动加剧、个股分化严重、散户投资者影响力增强。分析师建议投资者在不确定的市场环境中，寻找相对确定的投资机会，如高成长低估值组合及短期主题投资。

主要观点

• 市场走势分化：本周市场波动剧烈，主要指数全线下跌，但部分行业如餐饮旅游、食品饮料、银行、国防军工和家电表现相对较好。
• 因子表现变化：成长因子与价值因子之间的此消彼长效应减弱，价值类因子表现更优。技术类因子表现突出，尤其是代表散户动向的小单资金流因子（SmallTradeFlow）表现良好，表明中小投资者情绪对市场有显著影响。
• 量化对冲产品表现：量化对冲产品在市场下跌期间表现出更强的抗跌性，提供更高的风险调整后收益。在震荡行情中，这类产品可能成为更好的选择。

关键信息

市场回顾

• 本周市场指数全线下跌，创业板指和上证综指跌幅最大。
• 行业板块普遍下跌，但部分行业如餐饮旅游、食品饮料、银行、国防军工和家电涨幅居前。
• 散户投资者情绪波动明显，对市场走势影响显著。

因子表现

• 成长因子：部分成长因子如SaleEarnings SQ YoY、Earnings SQ YoY等表现不佳。
• 价值因子：多个价值因子如Dividend Yield FY0、EP TTM等表现良好。
• 技术因子：技术类因子在本周表现突出，尤其是SmallTradeFlow。
• 情绪因子：部分情绪因子如EPSChange FYO 1M、RatingChange 3M等表现较好。

国内公募量化对冲产品概况

• 目前共有11款公募量化对冲产品，其中规模最大的为工银瑞信绝对收益A，最新规模达164.38亿。
• 公募量化对冲产品在市场下跌期间表现优于普通股票型基金，风险调整后收益更高。

建议与策略

• 高成长低估值组合：分析师推荐投资者关注该组合，该组合在上周五市场整体表现低迷的情况下仍获得0.25%的收益。
• 短期主题投资：在震荡行情中，可把握中报高送转及冬奥会等主题投资机会。

投资评级说明

• 行业评级分为推荐、中性和回避。
• 公司评级分为买入、增持、中性和减持，依据相对大盘的涨幅进行划分。

附表与图表

• 表1：公募量化对冲产品概况。
• 表2：公募量化对冲产品收益汇总。
• 表3：所有因子表现汇总。
• 表4：所有因子定义汇总。
• 图1至图10：展示了市场指数、行业指数、相关系数、估值差及因子表现等数据。

总结

本报告强调在当前市场环境下，投资者应关注相对确定的投资机会，如高成长低估值组合及短期主题投资，以应对市场波动。同时，量化对冲产品在市场下跌期间表现稳健，值得关注。