20240903-天风证券-博众精工-688097.SH-业绩微增_果链核心设备厂商_产品矩阵多元_3页_740kb

博众精工（688097）半年报点评总结

核心观点：
天风证券维持博众精工（688097）买入评级。公司作为国内3C自动化设备龙头，得益于消费电子、新能源及半导体业务的协同发展，2024年上半年业绩实现高速增长，但Q2尽管环比增速明显放缓，仍大幅超越Q1水平。报告展望未来，盈利预测较为乐观。

一、业绩表现

• 上半年总体表现：

  • 营收达1834亿元，同比暴涨1247%。
  • 归母净利润96亿元，同比增长607%。
  • 扣非归母净利润75亿元，同比增长1127%。

• Q2单季表现：

  • 营收1091亿元，同比增长46%，环比增长4679%。
  • 归母净利润117亿元，同比增长20608%，环比增长65041%。
  • 扣非归母净利润123亿元，同比增长23934%，环比增长35985%。

二、分业务情况

• 消费电子业务（占比73%）：

  • 收入1344亿元，同比增长228%。
  • 继续受益于苹果产业链升级、MR及消费电子产品自动化升级需求。

• 新能源业务（占比24%）：

  • 收入437亿元，同比增长6539%，成为新增长点。

• 核心零部件业务：

  • 收入129亿元，同比增长1495%。

三、竞争优势

1. 产品矩阵多元：从果链切入，覆盖C客户；客户资源优质，苹果及其指定EMS厂商贡献超70%营收。
2. 技术领先：
   • 柔性模块化生产线：在手机中框组装与包装环节成功量产，交付超40条整线，具备较强的整线交付能力。
   • 布局VR/AR市场：已获多客户订单，MR设备进入打样阶段，未来增长潜力大。

四、财务预测

• 盈利预测（2024-2026年）：

  • 归母净利润预测：456亿元、664亿元、852亿元。
  • 对应PE：206倍、141倍、110倍。

• 估值比率摘要：

  年份	PE	PB	PS	EV/EBITDA
  2024E	206x	25x	195x	118x
  2025E	141x	25x	194x	135x
  2026E	110x	20x	183x	128x

五、风险提示

• 供应链依赖风险：业绩高度依赖苹果产业链。
• 下游应用集中风险：消费电子、新能源等共同构成主要收入来源。
• 新产品拓展风险：多元化进程对公司资源、交付能力提出更高要求。

六、股价走势解读

• 公司2024年上半年业绩远超预期，尤其Q2单季增速回升，叠加柔性自动化、新能源及XR新兴市场带动，未来增长动能依然强劲。
• 当前市场情绪乐观，叠加基本面驱动，维持“买入”评级，PE估值中枢下移显示市场给予高成长预期。

分析师：朱晔 S.A.C.
研究日期：2024年9月3日