20241031-国金证券-益丰药房-603939.SH-经营稳健韧性强_业绩保持正增长_4页_923kb

公司第三季度业绩简析

业绩表现

2024年前三季度，公司实现收入1722亿元（+838%），归母净利润111亿元（+1114%），扣非归母净利润109亿元（+1301%）。第三季度单季收入5456亿元（+531%），归母净利润313亿元（+638%），扣非归母净利润306亿元（+651%）。

经营分析

• 门店扩张：前三季度新增门店679家（自建420家，收购60家，加盟199家），并购速度放缓，关闭低效门店365家。
• 费用变化：销售费用率和管理费用率同比上升，源于门店关闭和迁址，预计长期有利于提升经营质量。
• 毛利率：前三季度保持平稳，各板块均有增长，中西成药增长最快。

盈利预测与估值

维持“买入”评级，下调2024-2026年归母净利润预测（1480/1766/2074亿元），现价PE分别对应19/16/13倍。

风险提示

外延并购不确定性、处方外流不达预期、互联网冲击、收入地区集中。

核心观点

短期经营调整利于长期稳健发展，面临行业增长压力，估值合理，建议谨慎买入。