20241125-东海期货-东海黑色金属周度策略_需求表现尚可_钢材期现货市场震荡偏强_25页_1mb

东海期货研究所-黑色策略组-钢材与铁矿石周度策略（2024-11-25）

投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号
分析师： 刘慧峰（从业资格证号：F3033924），武冰心（从业资格证号：F03118003），郭泽洋（从业资格证号：F03136719）

核心观点

近期钢材与铁矿石市场均呈现震荡偏强态势，核心逻辑在于宏观预期边际转好（政策利好预期支撑），虽需求现实表现略好于淡季成材累库幅度有限，补库及产业自身逻辑令供应端阶段性压缩，供需格局边际改善。铁矿石则受钢铁利润支撑进口利润尚可 发运波动但澳巴平稳而重启上涨。基本面短期矛盾不大，更多是跟随宏观预期及钢材波动。

钢材

观点： 区间震荡偏强
逻辑：

• 需求： 本周市场需求小幅回升，虽然仍处淡季，但市场对政策期待较强，消费者积极性尚可，表观消费量环比回升。
• 供应： 高炉日产铁水回落但利润尚可，处于高位盘整。成材产量小幅回升，铁水流向热卷趋势延续。
• 库存： 五大品种及地产数据均有去库，且处于低位水平。
• 利润： 钢厂利润整体回落但绝对值较优，长流程螺纹和热卷利润分别为-124元/吨、-768元/吨（数据或为负，前期利润下滑）；电炉钢利润支撑稳。
• 基差与价差： 市场情绪转好提振价格，1-5价差小幅回升，基差收窄。

操作建议： 建议以震荡偏多思路对待；空头需关注政策不及预期及供应大幅增加的可能性。

铁矿石

观点： 震荡偏强
逻辑：

• 供需： 全球发运平稳但澳巴和非主流供给分化，供应增量受限。高炉日均铁水产量小幅回落，钢厂补库推动港口库存小幅回升。
• 价格： 普氏指数及主力合约上行，进口利润处于中高位。
• 基差与价差： 基差稳，月差结构有回升。
• 预期： 宏观预期回暖、钢厂利润支撑加剂支撑，主力贴水状态继续收敛。

操作建议： 震荡偏多思路操作；需注意短期的政策真空期以及市场情绪变化。

周度期权策略推荐

黑色周度期权策略：看跌（领口/看跌海鸥）

适用市场： 预计短期行情波动有限，价格在一个区间内运行。
策略核心：

• 买入执行价约3,250-3,400-3,400的看跌期权，最大程度捕捉下方波动收益，同时极大压缩收益空间；
• 卖出上方执行价执行看涨，锁定上方收益以规避大幅上涨风险；
• 基于市场回归弱现实、冬储悲观、政策真空的情绪转换，认为行情上涨与下跌空间均有限。

构建要点： 平值期权为主，下限支撑，控制成本。

周度套期保值建议

下游/期保值结构：领口

品种： 螺纹钢/热卷
方向：

1. 下游采购端（买入）： 推荐领口策略（上仰下卖跌），低成本锁定采购成本。
2. 钢厂出品端（卖出）： 推荐熊市价差（买高价虚值看跌+卖低虚值看跌），有效对冲价格下跌风险，同时分享反弹收益。

卖出者视角： 卖出看跌、买入看涨，组合在震荡期提供时间价值保护，基差回暖则享捕捉收益机会。

以上分析由东海期货有限责任公司研究所团队于2024-11-25发布，基于Mysteel、Ifind数据，仅供参考，不构成投资建议。完整报告及风险披露可在研究平台查阅。