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风电业绩装机双提升 产品降价影响锂电企业业绩

核心内容

本报告为电力设备与新能源行业周报，重点分析了2018年8月电力设备行业整体表现及各子板块的动态，同时提出投资策略与重点推荐企业。

市场回顾

• 行业表现：上周电力设备板块上涨0.99%，低于同期沪深300指数（2.96%）1.97个百分点。

• 板块排名：在中信29个板块中位列第18位，总体表现位于中下游。

• 估值水平：电力设备行业整体估值处于历史中位（22.80倍），仍属合理范围。

• 子板块表现：

  • 风电：下跌0.30%
  • 锂电池：上涨0.09%
  • 光伏：上涨0.36%
  • 核电：上涨0.78%
  • 一次设备：上涨0.97%
  • 二次设备：上涨1.04%

• 股价变动：

  • 跌幅前五名：美都能源、澳洋顺昌、长城科技、星源材质、江特电机
  • 涨幅前五名：钱江摩托、东旭蓝天、*ST尤夫、东方精工、中恒电气

行业热点

• 新能源车：中日将统一电动汽车充电标准，有望成为国际标准。
• 光伏：欧盟对华光伏双反将于9月3日到期后取消，恢复自由贸易。
• 风电：明阳智能与国家电投签约，围绕海上风电等展开全方位合作研发。
• 核电：三门2号机组首次并网，田湾4号机组首次装料，核电行业迎来发展机遇。
• 储能：国内最大储能调频项目科陆电子30MW华润海丰项目正式开工，政策推动储能市场发展。

投资策略及重点推荐

电力供需

• 1-7月全国全社会用电量同比增长9.0%，风电发电量增速最高（27.9%）。
• 风电利用小时数增长174小时，核电增长49小时。
• 支持清洁高效化趋势，发改委政策推动市场化电力交易和可再生能源配额制。
• 重点推荐：中国核电、节能风电（风电运营企业）、金风科技（整机龙头）。

新能源车

• 动力电池原材料降价尚未传导至电芯环节，PACK价格稳定在1.3-1.4元/Wh。
• 上游材料价格波动：电解钴跌1%，碳酸锂跌4%，氢氧化锂稳定；隔膜价格下跌18%。
• 预计新能源车补贴退坡，能量密度要求提高，高能量密度、高续航产品将受益。
• 重点推荐：当升科技（正极龙头）、星源材质（隔膜龙头）。

光伏

• 多晶产业链价格下降以增强相对单晶性价比。
• 单晶替代趋势明显，平价上网前景乐观。
• 重点推荐：通威股份（高品质单晶硅料龙头）、隆基股份（单晶硅片龙头）。

核电

• 三代核电技术验证成熟，新项目审批条件已具备。
• 政策支持核电标准化，推动“走出去”战略。
• 重点推荐：应流股份（核级设备制造商）。

储能

• 政策引导利用峰谷电价差及辅助服务补偿，推动储能市场发展。
• 国内最大储能调频项目启动，废旧电池回收市场将扩大。
• 重点推荐：南都电源（废旧电池回收行业龙头）。

推荐投资组合

风险提示

1. 新能源汽车销量低于预期
2. 新能源发电装机不及预期
3. 材料价格下跌超预期
4. 核电项目审批不达预期

行业数据与政策支持

• 电力供需：风电发电量增长显著，核电、风电利用小时数上升。
• 新能源车：政策支持新能源车发展，新能源车18Q3进入需求旺季。
• 光伏：国家能源局推动无补贴光伏示范项目，鼓励光伏发电自身成本下降。
• 核电：政策推动核电标准化，提升国际影响力。
• 储能：安徽启动电储能调峰辅助服务市场，储能市场逐步崛起。

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师简介

• 杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长把握化工行业发展脉络，重点关注新材料及精细化工领域。

研究助理简介

• 贺朝晖：清华大学机械工程学士，核科学与技术硕士，具备核电行业及国际能源工程企业工作经验，2018年加入东兴证券从事电力设备与新能源研究。