20180802-大华银行-Macro+Rates_Strategy__US_FOMC__Crystallizing_The_4th_Hike_For_2018_3页_337kb

总结：Macro + Rates Strategy

核心内容

2018年8月1日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）宣布维持联邦基金利率（FFTR）在1.75%-2.00%区间不变，并继续执行每月400亿美元的资产负债表缩减（BSR）计划。该计划包括240亿美元的美国国债（UST）和160亿美元的抵押贷款支持证券（MBS）缩减。FOMC的声明进一步强化了对美国经济增长和就业市场的乐观预期，但未提及中美贸易紧张局势。

主要观点

• FOMC决策：FOMC的决定符合市场预期，未出现意外。尽管未提及中美贸易紧张，但整体经济和就业数据的表述更加积极。
• 利率预期：市场普遍预期美联储将在9月进行加息，概率达到100%。12月加息的可能性也上升至63.6%。
• 利率路径：分析师预计2018年下半年将进行两次加息，使FFTR最终升至2.25%-2.50%。2019年预计有三次25个基点的加息，使FFTR超过长期预期的3.0%。
• 市场关注点：市场将密切关注即将发布的美国7月就业数据以及中美贸易关系的进一步发展，尤其是特朗普可能提高对中国2000亿美元商品的关税。
• 收益率曲线：尽管近期2s10s和5s30s美债收益率曲线有所陡峭，但主要的曲线平坦化趋势仍将持续。分析师预计2019年收益率曲线可能倒挂，成为经济衰退的信号。
• LIBOR走势：3个月伦敦银行同业拆借利率（3M LIBOR）预计在2018年底达到2.80%，2019年中达到3.20%。
• 市场结构影响：负的美债期限溢价仍是一个持续存在的现象，表明市场对经济前景的担忧。

关键信息

FOMC声明要点

• FFTR：维持在1.75%-2.00%不变。
• BSR：继续按计划每月缩减400亿美元。
• 经济展望：经济活动增长强劲，失业率保持低位，家庭支出和企业投资增长明显。
• 通胀预期：整体通胀和其他非食品能源通胀接近2%。
• 风险平衡：短期经济风险仍被视为“大致平衡”。
• 政策立场：货币政策仍保持宽松。

利率与收益率曲线展望

• 3M LIBOR：预计在2018年底升至2.80%，2019年中升至3.20%。
• 收益率曲线：尽管近期有所陡峭，但主要趋势仍是平坦化。曲线倒挂风险在2019年上升。
• 市场结构：负的美债期限溢价表明市场对经济前景的不确定性。

其他关键事件

• Jackson Hole Symposium：8月23日至25日举行，主题为“市场结构变化对货币政策的影响”，可能成为美联储政策信号的重要平台。
• 贸易紧张局势：中美贸易关系可能成为影响市场的重要因素，尤其是美国可能提高关税至25%。
• 市场数据：8月3日将发布美国7月就业数据，可能对市场情绪产生重大影响。

其他地区动态

• 中国：可能采取更多逆周期措施以管理风险，但货币政策和财政政策仍保持不变。
• 印尼：7月通胀加速上升。
• 台湾：下半年经济活动可能放缓。
• 日本：日本央行（BOJ）在7月调整货币政策并引入前瞻性指引，以反驳市场对加息的预期。
• 新加坡：6月工业生产指数（IP）强劲，可能推动上半年GDP向上修正。
• 韩国：出口强劲推动第二季度GDP增长。

风险与展望

• 贸易紧张：中美贸易关系的恶化可能对全球经济和金融市场造成冲击。
• 收益率曲线：2019年曲线倒挂风险上升，可能预示经济衰退。
• 政策调整：FOMC可能在9月和12月进行加息，但是否继续加息仍需观察后续数据和政策信号。

此总结涵盖了FOMC的最新决策、市场预期、利率走势及全球经济动态，为投资者提供了重要的宏观与利率策略信息。