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文档总结：美国12月非农数据与2018年FOMC展望

核心内容

2017年12月美国新增就业岗位为148,000，低于彭博社预测的190,000，也低于当月ADP数据的250,000。尽管如此，美国自2010年10月以来保持了每月新增就业岗位的纪录，全年新增就业206万，略低于2016年的224万。就业数据的修订显示，10月新增就业岗位下调至211,000，11月上调至252,000，整体修订幅度为-9,000。

失业率维持在4.1%，与彭博社预测一致，劳动参与率保持在62.7%。薪资增长为0.3%月环比，同比增长2.5%，优于11月修订后的0.1%月环比增长。整体劳动力市场指数（包括工时、薪资和就业）在12月增长0.4%，同比增长4.5%。

主要观点

• 就业数据表现：12月非农数据略低于预期，但全年仍保持强劲增长，显示美国劳动力市场韧性。
• 薪资增长：薪资增长成为报告中的亮点，月环比增长0.3%，年同比增长2.5%，表明劳动力市场持续向好。
• 市场反应：尽管数据不及预期，市场对美联储加息的预期未受影响，1月加息概率降至0%，3月加息概率升至87.6%。
• FOMC展望：预计2018年美联储将进行三次25个基点的加息，分别在3月、6月和12月，最终联邦基金利率目标区间将升至2.25%。
• 资产负债表缩减（BSR）：预计BSR将持续至2021年中，使美联储资产负债表缩减至2.5万亿美元。BSR被视为加息的替代手段，可能影响未来加息决策。
• FOMC成员变动：2018年2月，杰罗姆·鲍威尔将接替珍妮特·耶伦成为FOMC主席，但其确认仍需等待参议院投票。此外，FOMC成员构成将发生变化，带来一定的不确定性。

关键信息

• 失业率：保持在4.1%，为2000年12月以来最低水平。
• 劳动参与率：维持在62.7%，未发生变化。
• 未充分就业率：小幅上升至8.1%。
• 薪资增长：12月薪资增长0.3%，年同比2.5%。
• 劳动力市场指数：12月增长0.4%，年同比4.5%。
• FOMC成员变动：
  • 现任主席珍妮特·耶伦将在2018年2月离职。
  • 杰罗姆·鲍威尔将接任，但需参议院确认。
  • FOMC将由12名成员组成，包括7名联邦储备委员会成员、纽约联储主席和4名其他联邦储备银行主席。
• 市场预期：
  • 2018年预计进行3次加息，利率目标区间将升至2.25%。
  • BSR将继续缩减资产负债表，预计2018年缩减规模将增至4200亿美元。
• 数据来源：CEIC、Bloomberg、UOB Global Economics & Markets Research。

附图说明

• 图1：失业率保持在4.1%，为2000年12月以来最低水平。
• 图2：12月非农数据为148,000，低于彭博社预测的190,000。
• 图3：劳动参与率保持在62.7%，与11月持平。
• 图4：未充分就业率上升至8.1%。
• 图5：薪资增长保持在2.5%，与11月持平。
• 图6：12月非农数据远低于ADP数据。
• 图7：10月离职率维持在2.2%。
• 图8：10月招聘率上升至3.8%，优于9月的3.6%。
• 图9：职位空缺率下降至3.9%，低于此前4个月的4%。
• 图10：11月收入增长放缓至0.2%月环比，但支出增长加快至0.6%。
• 图11：11月PCE通胀指数上升至1.8%年同比，核心PCE通胀指数上升至1.5%年同比。

预测与展望

• 利率路径：预计2018年联邦基金利率目标区间将升至2.25%。
• 经济指标：薪资增长和劳动力市场指数表现良好，显示经济持续扩张。
• 政策影响：BSR的持续实施可能影响美联储未来的加息决策，使其在2018年不会进一步加息。

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