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纯碱早报2024-10-11摘要

核心观点

纯碱基本面承压，短期震荡运行为主。宏观利好情绪消退，纯碱生产利润显著下滑，但产量保持高位；下游需求持续疲软，终端日熔量下降，库存累积至历史最高水平。成本支撑逻辑强化，但供需错配格局尚未改善。

关键风险因素

利多

1. 政策预期：宏观政策利好密集期，市场信心可能阶段性提振。
2. 成本支撑：价格跌破氨碱、联碱法成本，成本支撑逻辑增强。

利空

1. 供给过剩：产能扩张持续，行业开工率和产量处于历史高位。
2. 需求走弱：浮法玻璃与光伏玻璃冷修增加，日熔量显著下降，下游采购缩减。

主要逻辑与风险点

1. 核心逻辑：纯碱供需错配问题凸显，供给高位运行，需求不足导致库存压力增大；宏观利好逐步消退，期价震荡为主。
2. 主要风险：装置超预期检修或冷修不及预期，可能缓解供给压力。

市场数据总结

• 库存：全国纯碱厂内库存15286万吨，较前一周增长249%，处于同期历史最高位。
• 供需：纯碱周度开工率80.64%，产量67.22万吨，重质纯碱产量创新高；浮法玻璃日熔量1636万吨，光伏玻璃日熔量970万吨，需求双双回落。
• 基差：河北沙河重质纯碱现货价1550元/吨，基差78元，期货贴水现货。
• 价格：主力合约收盘价1472元/吨，较前一日涨幅为正，短期震荡格局延续。

投资策略建议

建议短期观望，关注库存去化及政策面变化，注意主力持仓净空头的变化情况。