20220915-开源证券-常熟汽饰-603035.SH-公司信息更新报告_新设合肥全资子公司_就近配套优质整车产业集群_4页_801kb

报告摘要

常熟汽饰（603035.SH）新设合肥全资子公司总结

核心内容

常熟汽饰（603035.SH）于2022年9月13日发布公告，宣布将在安徽省合肥市设立一家全资子公司，名为“合肥市常春汽车内饰件有限公司（合肥常春）”。该子公司注册资本为2亿元人民币，预计总投资额为20亿元人民币，分三期完成。此举旨在完善公司战略规划布局，更好地服务客户并就近配套优质整车产业集群。

主要观点

战略意义：合肥作为我国汽车工业重地，近年来汽车产量增长迅速，2021年产量达150.3万辆，排名从2019年的第14名上升至第7名。多家整车厂如比亚迪、蔚来、奇瑞、大众（安徽）等在合肥加大产能布局，为常熟汽饰提供了良好的市场机会。
产能扩张：合肥子公司的设立将有助于公司进一步开拓新项目，提升响应能力和市场竞争力，同时推动公司长期发展。
投资规划：项目首期投资约4.96亿元，其中土地及固定资产投资约3.46亿元。项目主要建设汽车零部件生产厂房、研发中心和办公楼，生产产品包括汽车智能座舱、门内护板总成、仪表板总成等。
盈利预测：公司维持此前盈利预测，预计2022/2023/2024年营业收入分别为34.7/42.8/51.7亿元，归母净利润为5.3/6.6/8.0亿元，EPS分别为1.41/1.77/2.16元/股，对应PE分别为15.7/12.5/10.3倍。
投资评级：公司当前投资评级为“买入”，维持原有评级。

关键信息

股票基本信息

当前股价：22.15元
一年最高最低：23.54/11.44元
总市值：84.18亿元
流通市值：84.18亿元
总股本：3.80亿股
流通股本：3.80亿股
近3个月换手率：239.88%

财务摘要（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	22.18	26.63	34.69	42.76	51.72
归母净利润	3.62	4.20	5.25	6.58	8.01
EPS	0.97	1.13	1.41	1.77	2.16
P/E	22.7	19.6	15.7	12.5	10.3
P/B	2.3	2.0	1.8	1.6	1.4

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	21.6	20.1	30.3	23.3	21.0
营业利润增长率(%)	47.5	21.1	27.0	23.6	21.2
归母净利润增长率(%)	36.8	16.2	25.0	25.2	21.8
毛利率(%)	23.2	24.1	24.0	24.2	24.4
净利率(%)	16.3	15.8	15.1	15.4	15.5
ROE(%)	9.4	10.0	11.2	12.2	13.0
ROIC(%)	7.6	8.3	8.8	9.9	10.6
资产负债率(%)	48.7	45.3	43.4	39.1	36.6
净负债比率(%)	31.8	22.1	18.6	12.4	7.5
总资产周转率	0.3	0.4	0.4	0.4	0.5
每股收益(元)	0.97	1.13	1.41	1.77	2.16
每股经营现金流(元)	1.00	0.92	1.19	1.77	2.08
每股净资产(元)	9.61	10.92	12.33	14.10	16.25

风险提示

乘用车销量不及预期
疫情反复
原材料价格大幅上涨

附：相关研究报告摘要

2022H1营收同比增长27.4%，新能源占比持续攀升
业绩稳健增长彰显经营韧性，新能源客户占比持续攀升
新能源车客户持续开拓，有望受益电动化浪潮

总结

常熟汽饰新设合肥全资子公司是其完善战略规划布局、服务客户和提升市场竞争力的重要举措。合肥作为汽车工业重地，具备良好的整车产能基础，公司通过设立子公司，有望进一步降低配套运输成本，提高响应能力，并受益于新能源汽车的发展趋势。公司财务表现稳健，盈利预测持续增长，投资评级为“买入”，显示市场对其未来发展的积极预期。同时，公司也提醒投资者注意潜在风险，包括乘用车销量、疫情和原材料价格等因素。

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