20161025-东北证券-景尚旅业-830944.OC-恐龙酒店独树一臶_愚人谷搭载休闲游大势_11页_848kb

景尚旅业（830944）总结

公司简介

景尚旅业是一家综合性旅游投资控股型公司，主要提供旅行社服务、票务代理服务、酒店、旅游景区投资与管理等全方位旅游服务。公司旗下拥有常州春秋国际旅行社有限公司、江苏景尚国际旅行社有限公司、江苏景尚旅游管理有限公司等数十家子公司，现有员工1200多名。公司通过“景尚旅游网”平台，整合线上线下资源，打造集旅游服务、酒店、景区于一体的旅游生态圈。

核心业务与战略布局

旅行社业务

• 公司以华东地区为核心市场，尤其在江苏常州、无锡、南京等地持续拓展线下门店。
• 2016年上半年，公司占据常州本地50%-60%的线下市场，门店采用半承包模式，兼顾成本控制与盈利性。
• 公司注重线上与线下结合，通过自有APP和网站提升客户粘性，同时通过线下渠道导入游客至景区。
• 公司参股上海中妇旅25%股权，借助其资源拓展上海市场，提升整体业务布局。

酒店业务

• 公司打造了常州恐龙主题度假酒店，该酒店以恐龙为主题，自成景区，是长三角地区最具特色的主题酒店之一。
• 酒店设有六大主题客房，提供亲子游与休闲娱乐一体化体验，成为全国主题乐园配套酒店的标杆。
• 恐龙主题酒店客单价高，旺季入住率超65%，年贡献净利润千万级别，未来将用于愚人谷项目精品酒店的建设。

旅游景区业务

• 公司在浙江安吉打造愚人谷项目，定位为游憩型微度假乐园，配备滑雪、漂流、高尔夫、儿童俱乐部等娱乐设施。
• 愚人谷项目分三期建设，总投资11.5亿元，一期计划在2017年底建成南方地区最大的高山室外滑雪场。
• 滑雪场预计年接待游客量可达到5000万人次，年净利润有望达到3000万元以上，全年四季均有对应的休闲娱乐产品，实现全季开发。

财务表现与估值

财务摘要

财务与估值指标

财务分析

• 2016年上半年，公司实现营业收入2.02亿元，同比增长48.89%，净利润811.76万元，同比增长10.10%。
• 营业收入增速逐年放缓，从2015年的65.08%降至2016年的34.42%，但整体仍保持增长。
• 公司净利润率保持稳定，2016年为4.34%，2017年预计为6.72%，2018年预计为6.55%。
• 公司资产负债率下降明显，2016年为21.74%，2017年预计为11.79%，2018年预计为11.39%。
• 公司现金流状况良好，经营活动净现金流量逐年提升，投资与融资活动现金流保持稳定。

投资建议

• 投资评级：买入
• 理由：公司高增长势头具有可持续性，后续景区开发与现有主业协同性强，未来有望转型为华东地区休闲度假景区品牌经营商。
• EPS预测：2016年0.48元，2017年0.55元，2018年0.62元，三年复合增速为24.65%。
• 目标价：按相对估值法保守给予2016年25倍市盈率，对应目标价约为12.09元/股。

风险提示

• 公司休闲度假项目进度或不及预期。

资本运作与股权结构

• 公司已完成四轮融资，总股本为66百万股，股东数由7人增加至25人。
• 核心团队持有公司50.68%的股份，董事长孙晓东为实际控制人。
• 公司注重核心员工激励，通过股权激励和业绩考核标准，提升团队凝聚力和执行力。

结论

景尚旅业在旅游综合服务领域具有较强的竞争力，尤其在恐龙主题酒店和愚人谷项目上表现突出。公司未来发展前景广阔，有望在华东地区打造休闲度假景区品牌，实现从传统旅行社向综合旅游服务商的转型。当前估值较低，具备投资价值，但需关注休闲度假项目推进情况。