20260803-建信期货-乙二醇月报_去库结构延续_9页_1mb

乙二醇月报总结

核心内容

本报告由建信期货能源化工研究团队撰写，主要分析乙二醇市场近期走势及未来展望，重点围绕去库结构延续、利润影响边际减弱、下游需求预期较强三大核心内容展开。

主要观点

• 乙二醇去库结构延续：7月乙二醇华东港口库存维持低位，进口量受限，叠加霍尔木兹海峡通航量低，导致去库延续。预计8月进口量仍维持低位，但随着中东局势缓和，通航量恢复将推动供需结构由去库转向累库。
• 乙二醇利润影响边际减弱：煤制乙二醇利润明显回升，税后毛利接近738.50元/吨，较前一期大幅改善。油制乙二醇利润受成本压制明显，整体行业利润仍受成本与价格走势影响。
• 下游需求预期较强：聚酯产品价格小幅上涨，库存压力缓解，中下游环节库存处于低位，叠加传统旺季临近，预计后期聚酯需求弹性可期，负荷率有望在三季度末至四季度重新站上90%。

关键信息

1. 市场走势

• 7月乙二醇市场止跌反弹，主要受美伊冲突影响，原油价格上涨，进口恢复预期受阻，现货流动性趋紧。
• 7月底美伊摩擦缓和，乙二醇价格小幅回调，但港口库存仍维持低位，现货基差偏强。
• 预计8月乙二醇价格将宽幅震荡为主。

2. 供应情况

• 行业开工负荷：7月乙二醇行业平均开工负荷率50.12%，环比下降2.63个百分点。
• 乙烯制乙二醇：开工负荷率49.76%，环比上升0.28个百分点。
• 合成气制乙二醇：开工负荷率50.67%，环比下降7.15个百分点。
• 主要装置变动：浙石化、斯尔邦、红四方、中化学、武汉石化、古雷石化、华南装置重启；盛虹、恒力、荣信、美锦装置停车检修。

3. 进口情况

• 6月乙二醇进口总量12.29万吨，环比下降38.51%，同比下降80.10%。
• 进口均价597.37美元/吨，环比下降0.33%，同比上升16.33%。
• 霍尔木兹海峡封锁导致进口到港量维持低位，预计7-8月进口量有所提升，但回升空间有限。

4. 成本与利润

• 动力煤价格波动较小，乙二醇综合成本支撑中性偏强。
• 煤制乙二醇利润回升，税后毛利约738.50元/吨，较前一期大幅改善。
• 油制乙二醇利润压缩明显，成本高企，利润空间有限。

5. 下游需求

• 聚酯产品价格小幅上涨：POY、DTY、FDY及聚酯瓶片价格分别上涨400元/吨、250元/吨、425元/吨、435元/吨。
• 聚酯库存压力缓解，中下游环节库存处于低位，价格风险释放后有望启动补库。
• 传统旺季临近，预计聚酯负荷率将在三季度末至四季度重新站上90%。

后市展望

• 8月乙二醇价格：预计宽幅震荡为主，受中东局势及原油价格波动影响。
• 供需结构变化：随着美伊和谈推进，霍尔木兹海峡通航恢复，乙二醇供需结构将由去库转向累库。
• 风险提示：宏观风险，尤其是原油价格大幅波动，可能对乙二醇价格产生显著影响。

研究团队信息

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