20260803-中粮期货-_市场聚焦_乙二醇_去库格局支撑上涨_4页_321kb

乙二醇市场分析总结

核心内容

7月以来，乙二醇价格在地缘政治风险和低库存支撑下持续上涨，表现优于聚酯产业链其他品种。尽管原油价格因美伊冲突反复而波动，但乙二醇的上涨主要源于供给端的持续压缩和去库格局的强化。

主要观点

• 供给端收紧：乙二醇自二季度起进入持续去库周期，截至7月末，华东主港库存降至41.3万吨，为历史同期极低水平。
• 进口受限：7月中旬以来，霍尔木兹海峡和红海曼德海峡的通行受阻，限制了中东乙二醇的出口，预计8月中国到货量仍将维持低位。
• 国内装置检修：国内煤化工装置集中检修，行业负荷降至年内低位，且低负荷状态预计延续至8月下旬。
• 现货偏紧：市场预期8月进口到货量有限，持货商惜售情绪升温，贸易环节锁仓意愿增强，进一步加剧了现货紧张。
• 基差走阔：乙二醇基差自7月中旬以来持续走阔，目前已升至280元/吨附近，支撑期货价格上涨。
• 近远月价差走强：盘面back结构强化，反映了市场对近端货源紧缺的定价充分，而对远端供应恢复存在预期。
• 需求端支撑有限：聚酯终端仍处于夏季传统淡季，开工修复节奏偏弱，需求端对价格的支撑有限。
• 短期支撑仍存：由于中东局势尚未缓和，港口库存仍处低位，乙二醇价格短期仍有一定支撑。
• 中长期风险：若地缘局势缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，进口到港量将集中释放，叠加国内检修结束后的产能恢复，乙二醇供需格局可能由去库转向累库，价格面临较大回落压力。

关键信息

• 库存情况：华东主港库存降至41.3万吨，处于历史同期极低水平。
• 进口预期：8月中国乙二醇到港量预计受限，受地缘风险影响。
• 国内生产：煤化工装置集中检修，产能利用率下降，预计延续至8月下旬。
• 基差表现：基差升至280元/吨，现货强势传导至期货端。
• 价格结构：近远月价差走强，back结构强化，反映近端供应紧张。
• 市场预期：当前盘面已充分计价进口减量预期，上行空间有限。
• 关注焦点：霍尔木兹海峡通航恢复进度、国内煤化工装置重启节奏。

风险提示

• 地缘政治风险：中东局势若未实质性缓和，进口恢复将延后，支撑乙二醇价格。
• 供应恢复风险：一旦地缘局势降温，进口到港量集中释放，叠加国内检修结束，供需格局可能逆转。
• 需求疲软风险：聚酯终端仍处淡季，需求端对价格支撑有限。
• 市场波动风险：乙二醇价格受宏观经济、政策、供需等多重因素影响，波动剧烈。

结论

乙二醇当前处于供给端主导的去库格局中，短期价格仍有支撑。但需警惕中长期供应恢复带来的价格回落风险。建议投资者关注地缘局势变化及国内装置重启节奏，谨慎操作，避免盲目追高。