8月外贸数据点评_多元市场支撑外贸韧性-250909-长城证券_10页_926kb

宏观经济研究总结：8月外贸数据点评

核心内容概述

8月我国外贸数据整体呈现出口强于季节性、进口弱于季节性的特点，贸易顺差达到1023.3亿美元，同比增长11.8%。前八月累计顺差达7858亿美元，同比增长28.3%。尽管出口同比增速有所放缓，但出口金额绝对值创季节性新高，显示出我国外贸的韧性。同时，中美关税“休战期”延长为我国外贸提供了短期稳定环境，与非美贸易伙伴的深化合作也增强了外贸的稳定性。

主要观点

出口情况

• 出口金额：8月出口金额为3218.1亿美元，同比4.4%，环比微升0.01%，但低于2023-2024年同期均值1.88%。
• 出口结构：机电产品和高新技术产品出口增长显著，分别同比增长7.6%和8.9%。其中，船舶、集成电路、汽车、液晶平板显示模组出口增速较高，分别为34.9%、32.8%、17.2%和13.8%。
• 出口趋势：出口动能正从“以量换价”向“以价换量”转变，部分商品面临价格竞争压力，但全球运价回升可能缓解出口价格下滑趋势。
• 出口国别：东盟、欧盟、美国对我国出口拉动作用分化明显，东盟拉动3.4%，欧盟拉动1.6%，美国则拖累-5.1%。出口份额方面，美日韩下降，中西亚及东盟上升，表明市场多元化趋势加强。

进口情况

• 进口金额：8月进口金额为2194.8亿美元，同比增长1.3%，环比下降1.8%，弱于季节性。
• 进口结构：原油、成品油、煤及褐煤等大宗商品进口金额同比下滑，但数量增长，表明价格因素主导进口总额增长。机电产品进口增长1.2%，累计增长4.0%。
• 进口来源：印尼、加拿大、日本拉动率较强，而拉美、非洲、俄罗斯等地区拉动率转负，与全球大宗商品价格波动相关。

贸易差额

• 贸易顺差：8月贸易顺差1023.3亿美元，同比增长12%；前八月累计顺差7858亿美元，同比增长28.3%。
• 贸易韧性：我国外贸在外部需求波动和关税政策不确定性下仍保持较高韧性，主要得益于高技术、高附加值产品的出口增长和多元化市场布局。

关键信息

• 出口增长动力：国际市场制造业修复，欧美PMI回暖，特别是欧元区制造业PMI进入扩张区间，为我国出口提供了支撑。
• 出口风险：我国PMI新出口订单指数持续收缩，表明出口以价换量趋势可能延续。美国关税政策存在调整风险，可能影响全球需求和制造业活动。
• 进口趋势：进口增长主要依赖“量”的拉动，国内经济温和修复，但内需仍需政策刺激。
• 市场多元化：美国高关税和需求疲软促使我国拓展中西亚及东盟市场，减少对传统市场的依赖。
• 未来关注点：中美贸易谈判进展、关税调整政策对贸易的影响、国内政策对内需的刺激效果。

风险提示

• 国内宏观经济政策不及预期
• 地缘政治风险超预期
• 海外衰退不确定性
• 拉动率计算基数可能有误
• 信用事件集中爆发

数据来源与研究支持

• 数据来源：WIND、海关总署、各国海关统计部门
• 相关研究：
  1. 《新订单与生产背离，企业观望态度明显——8月美国 PMI 点评》2025-09-05
  2. 《需求偏弱 VS 生产增强——8 月 PMI 点评》2025-09-02
  3. 《2025年9月大类资产配置报告》2025-08-28

附录与图表

• 图表目录：
  • 图表1：历年出口金额季节图
  • 图表2：部分重要国家出口金额同比
  • 图表3：我国出口增速与欧美PMI
  • 图表4：中国PMI新出口订单与出口金额同比
  • 图表5：我国出口数量指数与价格指数
  • 图表6：运价与出口价格指数同比
  • 图表7：出口分国别累计拉动
  • 图表8：出口主要国家及地区份额
  • 图表9：历年进口金额单月值
  • 图表10：进口量价同比走势
  • 图表11：进口分国别累计拉动
  • 图表12：贸易差额趋势值
  • 图表13：人民币汇率与中美利差
  • 图表14：出口重点商品结构
  • 图表15：进口重点商品结构

总结

8月我国外贸数据整体保持韧性，出口强于季节性，进口弱于季节性，贸易顺差同比增长显著。尽管出口增速放缓，但高技术产品和机电产品出口表现亮眼，市场多元化趋势明显。进口方面，价格因素主导增长，但部分大宗商品价格下跌导致金额增长受限。未来需关注中美贸易政策变化及国内政策对内需的刺激作用，以维持外贸的持续增长。