20260903-中国银河-盟固利-301487.SZ-2026年二季度业绩点评_NCA出货同比高增_定增获批扩产在即_3页_1mb

报告摘要

2026年二季度盟固利业绩点评总结

核心内容

盟固利（股票代码：301487）在2026年第二季度实现了营收与净利润的显著增长，但部分指标环比出现下滑。公司2026年1-6月营收达到15.7亿元，同比增长54.3%，归母净利0.3亿元，同比增长687%，扣非净利0.3亿元，同比增长963%。毛利率提升至10%，同比增加4.1个百分点，归母净利率提升至1.9%，同比增加1.5个百分点。公司EPS为0.07元/股，整体业绩符合市场预期。

2026年第二季度，公司营收7.7亿元，同比增长31.3%，环比下降5.1%；归母净利0.10亿元，同比增长-62.5%，环比下降49.4%；扣非净利0.1亿元，同比增长-65.8%，环比下降51.9%。毛利率下降至8.1%，同比减少0.3个百分点，环比减少3.66个百分点；归母净利率下降至1.31%，同比减少3.3个百分点，环比减少1.2个百分点。Q2业绩波动主要由于原材料价格高位运行和库存收益减少。

主要观点

NCA 出货高增：2026年1-6月，公司钴酸锂和三元材料营收分别同比增长34.3%和69.7%，其中NCA产品出货量同比增长43.5%，主要受益于产品价格上涨及高端三元产品放量。
毛利率有望修复：随着原材料价格传导完成、稼动率提升以及高端NCA/钴酸锂产品占比提升，公司毛利率预计将持续改善。
费率稳定，减值冲回增厚利润：2026年Q2期间费用率稳定在7.02%，研发费用率上升。公司信用减值冲回355万元，资产减值环比减少0.1亿元，一定程度上增厚了Q2利润。
定增获批，扩产能力增强：公司发布近8.7亿元定增预案，规划建设1条NCA材料生产线（年产能1万吨）和1条高电压钴酸锂生产线（年产能0.5万吨），进一步提升高端产品供应能力，目前已获证监会注册批复。
投资建议：预计公司2026/2027/2028年营收分别为35亿元、40亿元、47亿元，归母净利分别为0.63亿元、0.78亿元、1.07亿元，EPS分别为0.14元、0.17元、0.23元，对应PE分别为115倍、93倍、68倍，维持“中性”评级。

关键信息

财务预测：
- 营业收入：2026年预计35.25亿元，同比增长51.88%；2027年预计40.05亿元，同比增长13.61%；2028年预计46.72亿元，同比增长16.67%。
- 归母净利润：2026年预计63亿元，同比增长131.43%；2027年预计78亿元，同比增长24.05%；2028年预计107亿元，同比增长37.46%。
- 毛利率：预计从8.1%逐步提升至8.9%。
- EPS：预计从0.14元逐步提升至0.23元。
- PE：预计从115.17倍逐步下降至67.54倍。
资产负债表：
- 资产总计：预计从3911亿元增长至5927亿元。
- 流动资产：预计从2728亿元增长至4645亿元。
- 非流动资产：预计从1183亿元增长至1283亿元。
- 负债总计：预计从1993亿元增长至3770亿元。
- 归属母公司股东权益：预计从1903亿元增长至2137亿元。
现金流量表：
- 经营活动现金流：预计从346亿元下降至14亿元。
- 投资活动现金流：预计从-42亿元下降至-107亿元。
- 筹资活动现金流：预计从-211亿元增长至132亿元。
- 现金净增加额：预计从94亿元下降至-112亿元。
财务比率：
- 营业收入增长率：预计从29.4%增长至51.9%。
- 营业利润增长率：预计从120.2%增长至211.9%。
- 归母净利润增长率：预计从138.1%增长至131.4%。
- 毛利率：预计从8.0%增长至8.9%。
- 净利率：预计从1.1%增长至2.3%。
- ROE：预计从1.4%增长至5.0%。
- ROIC：预计从2.4%增长至4.6%。
- 资产负债率：预计从51.0%增长至63.6%。
- 净资产负债率：预计从103.9%增长至174.7%。
- 流动比率：预计从1.43下降至1.26。
- 速动比率：预计从0.99下降至0.81。
- 总资产周转率：预计从0.64增长至0.83。
- 应收账款周转率：预计从2.32增长至2.77。
- 应付账款周转率：预计从6.68下降至5.29。

风险提示

行业需求不及预期的风险。
全球贸易政策持续恶化的风险。

分析师简介

曾韬：2025年3月加入中国银河证券，曾任职于中金公司，是《亚洲货币》新能源行业2018-2023年连续第一名，《机构投资者》2020年全球最受欢迎十位分析师，锂电池2020年第一名，新能源2018年第一名，2019-2020年第二名，2021-2024年第一名。2017年新财富分析师第二名，水晶球第二名，金牛奖第一名，IAMAC保险最受欢迎分析师第一名。
段尚昌：北京大学本硕，2022年8月加入中国银河证券，曾任职于网易有道、字节跳动，从事互联网教育产品研发工作。

评级标准

行业评级：推荐（相对基准指数涨幅10%以上）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~10%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。
公司评级：推荐（相对基准指数涨幅20%以上）、谨慎推荐（相对基准指数涨幅在5%~20%之间）、中性（相对基准指数涨幅在-5%~5%之间）、回避（相对基准指数跌幅5%以上）。