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国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属（2025年06月09日）

核心内容概览

本报告为2025年6月9日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖贵金属（黄金、白银）及基本金属（铜、铝、氧化铝、锌、铅、锡、镍、不锈钢）的市场分析。报告主要从基本面数据、宏观及行业新闻、趋势强度等方面进行分析，为投资者提供市场走势参考。

贵金属分析

黄金

• 市场表现：沪金2508合约昨日收盘价783.24，日涨幅-0.06%；黄金T+D收盘价779.56，日涨幅-0.18%。Comex黄金2508合约收盘价3331.00，日涨幅-1.34%；伦敦金现货收盘价3309.47，日涨幅-1.55%。
• 持仓与库存：沪金持仓量178,314，较前日减少4,494；Comex黄金持仓量324,992，较前日增加2,726。沪金库存17,847，较前日增加600；Comex黄金库存38,353,044，较前日增加25,046。
• 价差：黄金T+D对AU2506价差-3.68，沪金2506对2512价差5.84，黄金T+D对伦敦金价差396.98。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：非农数据小幅超预期，美元回升限制价格上涨，市场整体保持中性态度。

白银

• 市场表现：沪银2508合约收盘价8850，日涨幅4.45%；白银T+D收盘价8839，日涨幅4.54%。Comex白银2508合约收盘价36.130，日涨幅0.94%；伦敦银现货收盘价35.978，日涨幅0.74%。
• 持仓与库存：沪银持仓量481,044，较前日增加102,762；Comex白银持仓量118,897，较前日增加0。沪银库存1,107,305，较前日增加20,095；Comex白银库存495,973,597，较前日增加888,378。
• 价差：白银T+D对AG2506价差17，沪银2502对2504价差55，白银T+D对伦敦银价差3,534。
• 趋势强度：2（偏强）。
• 主要观点：白银技术突破，市场情绪有所回暖，但需关注后续走势。

基本金属分析

铜

• 市场表现：沪铜主力合约昨日收盘价78,930，日涨幅0.97%；伦铜3M电子盘收盘价9,671，日涨幅-0.38%。
• 持仓与库存：沪铜主力合约成交量128,281，较前日增加64,186；持仓量204,118，较前日增加11,095。LME铜成交量15,603，较前日减少11,986；持仓量288,000，较前日增加5,236。
• 现货与价差：上海1#光亮铜价格72,800，现货对期货近月价差75，近月合约对连一合约价差80。LME铜升贴水69.84，保税区仓单升水41。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：美元回升限制价格上涨，但库存变化及行业动态显示市场震荡运行。

铝

• 市场表现：沪铝主力合约昨日收盘价20070，日涨幅0%；LME铝3M收盘价2452，日涨幅-24。
• 持仓与库存：沪铝主力合约成交量113,736，较前日增加59,100；持仓量181,458，较前日减少27,060。LME铝成交量20,072，较前日增加1,781；持仓量288,000，较前日增加5,236。
• 现货与价差：国内铝锭社会库存50.80万吨，上期所仓单4.78万吨，LME铝库存36.39万吨。现货升贴水-15，进口盈亏-443.38。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：市场区间震荡，供需关系未明显变化，价格维持中性。

氧化铝

• 市场表现：沪氧化铝主力合约昨日收盘价2901，日涨幅-42；LME氧化铝价格未提供。
• 持仓与库存：沪氧化铝主力合约成交量696,379，较前日减少102,268；持仓量298,435，较前日减少54,554。
• 现货与价差：国内氧化铝平均价3306元/吨，连云港到岸价3275元/吨，澳洲FOB价370美元/吨。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：氧化铝价格继续下行，市场整体偏弱。

锌

• 市场表现：沪锌主力合约昨日收盘价22385，日涨幅0.20%；伦锌3M电子盘收盘价2662.5，日涨幅-0.95%。
• 持仓与库存：沪锌主力合约成交量173,548，较前日增加26,673；持仓量119,647，较前日减少4,939。LME锌成交量10,645，较前日减少762；持仓量147,151，较前日增加1,625。
• 现货与价差：上海0#锌升贴水345，进口盈亏-852.42。
• 趋势强度：-1（偏弱）。
• 主要观点：锌价上方承压，市场整体偏弱。

铅

• 市场表现：沪铅主力合约昨日收盘价16780，日涨幅0.51%；伦铅3M电子盘收盘价1974，日涨幅-0.35%。
• 持仓与库存：沪铅主力合约成交量30,853，较前日减少62；持仓量49,975，较前日减少509。LME铅成交量4,570，较前日增加285；持仓量147,151，较前日增加1,625。
• 现货与价差：上海1#铅升贴水-15，进口盈亏-852.42。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：铅价低位运行，市场情绪偏中性。

锡

• 市场表现：沪锡主力合约昨日收盘价258,900，日涨幅0.37%；伦锡3M电子盘收盘价32,360，日涨幅1.46%。
• 持仓与库存：沪锡主力合约成交量105,097，较前日减少33,039；持仓量27,843，较前日减少3,165。LME锡成交量180，较前日减少9。
• 现货与价差：SMM 1#锡锭价格250,400，现货对期货主力价差1,460。
• 趋势强度：1（偏强）。
• 主要观点：锡价止跌回升，市场情绪有所改善，趋势偏强。

镍

• 市场表现：沪镍主力合约昨日收盘价122,200，日涨幅未提供；不锈钢主力合约收盘价12,680，日涨幅-10。
• 持仓与库存：沪镍主力合约成交量98,620，较前日减少3,755；不锈钢主力合约成交量75,548，较前日增加6,636。
• 产业链数据：镍豆升贴水-900，高镍生铁出厂价951，镍板-高镍铁价差272，红土镍矿价格59。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：镍价受现实支撑与弱势预期博弈影响，呈现震荡运行。

不锈钢

• 市场表现：不锈钢主力合约昨日收盘价12,680，日涨幅-10。
• 产业链数据：304/2B卷价格13,050，高碳铬铁价格7,900，硫酸镍溢价909。
• 趋势强度：0（中性）。
• 主要观点：不锈钢市场受负反馈影响，减产增加，价格区间震荡。

宏观及行业新闻

1. 中美经贸磋商：国务院副总理何立峰访问英国，与美方举行首次会议。
2. 中重稀土出口管制：中国商务部实施出口管制，已依法批准合规申请。
3. 美国非农数据：5月非农新增13.9万，失业率4.2%，就业放缓但不等于经济疲软。
4. 特朗普呼吁降息：指责鲍威尔让美国“损失惨重”，并称将公布下一任美联储主席人选。
5. 马斯克与特朗普关系：马斯克“悄悄删帖”，特朗普称“关系已经结束”。
6. 特斯拉RoboTaxi发布：市场多空分歧，多头看到关键进展，空头质疑规模化路径。
7. 比亚迪与吉利争议：比亚迪李云飞怒骂“又蠢又坏”，吉利杨学良点名“贼喊捉贼”。
8. 印尼镍铁项目进展：中国恩菲EPC项目成功试产，印尼某镍冶炼厂恢复生产。
9. 菲律宾镍矿出口禁令：计划自2025年6月起实施，但尚待确认。
10. 印尼冷轧厂停产：预计影响300系产量，影响量级11-13万吨。

总结

• 黄金：非农小幅超预期，美元回升限制价格上涨，趋势中性。
• 白银：技术突破，趋势偏强。
• 铜：美元回升，市场震荡，趋势中性。
• 铝：区间震荡，趋势中性。
• 氧化铝：继续下行，趋势中性。
• 锌：上方承压，趋势偏弱。
• 铅：低位运行，趋势中性。
• 锡：止跌回升，趋势偏强。
• 镍：现实支撑与预期博弈，趋势中性。
• 不锈钢：负反馈传导减产，趋势中性。

整体来看，贵金属及基本金属市场在美元回升和供需变化的背景下呈现震荡走势，部分金属如白银、锡表现偏强，而锌、氧化铝则偏弱。市场参与者需关注宏观经济数据及政策变化对价格的影响。