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行业估值回调可期，关注具备优质内容标的

核心内容

行业表现

上周传媒行业指数（SW）下跌2.00%，跌幅较创业板指数（-0.26%）更大，但优于沪深300（+1.85%）和上证综指（+0.95%）。传媒子板块整体表现不佳，其中平面媒体下跌2.30%，广播电视下跌1.54%，互联网下跌2.02%，电影动画下跌0.80%，整合营销下跌1.57%。

电影市场

• 《芳华》：上映10天，累计票房达7.85亿，远超华谊兄弟预估值。
• 《妖猫传》：上映3天，累计票房2.08亿。
• 《机器之血》：上映3天，累计票房1.67亿。

游戏市场

• 网易：推出电视剧同名手游《九州·海上牧云记》APP。
• 巨人网络：上线首款上班族国战网游《征途2X》。

电视综艺

• 精品剧：《生逢灿烂的日子》、《风筝》等持续推出并排名领先。
• 综艺节目：《快乐大本营》领跑，其他如《梦想的声音2》、《演员的诞生》等表现不俗。

主要观点

1. 市场震荡：传媒板块整体表现疲软，但机构开始布局明年机会，关注成长行业龙头股。
2. 传媒头部公司价值凸显：随着市场集中度提升，传媒行业头部和平台公司具备长期投资价值。
3. 估值回调：传媒板块估值经过较长时间回调，部分细分领域性价比高。
4. 优质内容公司：推荐关注低估值真成长的传媒优质公司，包括图书、图片等IP运营公司以及游戏、影视、广告等行业的龙头公司。
5. 重点推荐标的：金科文化、快乐购、分众传媒、视觉中国、新经典等。

关键信息

重点公告

• 大湖股份：拟购买西藏深万投51%股权，非公开发行股份募集配套资金53,580.60万元。
• 麦达数字：控股子公司汇大光电取得高新技术企业证书，质押3,600万股，占所持48.05%。
• 金科文化：通过高新技术企业认定，拟购买杭州逗宝100%股权和上虞码牛100%股权。
• 莱茵体育：控股子公司丽水莱茵达签署PPP项目合同。
• 力盛赛车：获得政府补助595万元。
• 睿康股份：拟收购协勤实业，12月21日起复牌。
• 电广传媒：获得1,850万元的文化产业发展专项基金。

行业新闻及产业动态

1. 纪录片进入黄金时代：卫视和视频网站力推优质纪录片，如《蓝色星球2》、《生门》、《舌尖上的中国3》。
2. 综艺内容升级：明星退场，内容质量提升，网络综艺数量和影响力井喷式增长。
3. 影视题材趋势：2018年电视剧呈现三大风向标：现实题材升温、大女主剧情受关注、家国情怀成为热点。
4. 音乐版权运营：数字音乐版权成为新焦点，业内热议更有效运营模式。
5. 传媒市场成熟：转型升级加快，线上线下融合成为趋势。

一级市场投资动态

• 上周融资/并购事件频繁，涉及教育、游戏、广告营销等多个领域，如联帮在线（天使轮）、掌阅科技（理财产品）、爱点击iClick（IPO上市）等。

并购重组与股权激励

• 近12个月并购重组进展统计显示，大湖股份、文投控股、长城影视等公司有相关计划。
• 近6个月股权激励情况显示，科达股份、捷成股份、中文在线等公司有激励计划。

行业数据

• 电影票房：12月24日，《芳华》实时票房6624.4万，累计票房78532.1万。
• 电视剧收视率：《生逢灿烂的日子》、《风筝》等剧集排名靠前。
• 综艺节目收视率：《快乐大本营》、《梦想的声音2》等节目表现突出。
• 游戏公司排名：网易、腾讯、三七互娱等公司在iOS平台表现不俗。

风险提示

• 创业板估值波动风险。
• 业绩不及预期。
• 市场系统性风险。

推荐（维持评级）

• 投资策略：推荐低估值真成长的传媒优质公司，包括IP运营公司和行业龙头。
• 投资建议：关注金科文化、快乐购、分众传媒、视觉中国、新经典等。

分析师

• 贾明乐：执业证书编号S0280517060001，联系方式：021-68866291，邮箱：jiamingle@xsdzq.cn。

联系人

• 马笑：maxiao@xsdzq.cn。

图表目录

• 图表1：A股传媒行业指数（SW）及一周涨跌幅变化对比
• 图表2：传媒板块与创业板、沪深300、上证指数比较
• 图表3：传媒各子板块周涨跌幅比较
• 图表4：传媒板块上周涨跌幅前十个股
• 图表5：近12个月并购重组进展情况统计
• 图表6：近6个月股权激励统计
• 图表7：12月24日电影实时票房情况
• 图表8：12月11日-12月17日电视剧收视率排行榜
• 图表9：12月11日-12月17日综艺节目收视率排行榜
• 图表10：IOS平台游戏公司排行榜
• 图表11：IOS平台游戏APP排行榜

分析、估值方法的局限性说明

• 分析基于假设，不同假设可能导致不同结果。
• 估值方法和模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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