20230324-西部证券-海吉亚医疗-06078.HK-2022年年报点评_业绩符合预期_集团服务网络持续扩大_6页_667kb

报告摘要

海吉亚医疗（6078.HK）于2022年实现营业收入31.96亿元，同比增长38.0%；归母净利润4.77亿元，同比增长8.0%；经调整净利润6.1亿元，同比增长34.7%。整体业绩符合预期，公司服务网络持续扩大。

业绩表现
公司2022年业绩稳步增长，收入和利润均实现正向增长，但净利率因汇兑亏损等因素有所下滑。
毛利率与费用率
毛利率为32.2%，同比下降0.5个百分点；管理费用率下降0.6个百分点至9.3%，销售费用率下降0.1个百分点至0.8%；财务费用率上升0.3个百分点至1.3%。
业务结构
医院业务是主要收入来源，贡献30.27亿元，同比增长40.8%。其中门诊收入增长显著，达48.1%；住院收入增长37%。肿瘤相关业务收入为14.38亿元，同比增长30.8%，占集团总收入的45%。
就诊人次增长
由于品牌影响力和口碑提升，2022年公司就诊人次接近325万人次，同比增长41.6%。
服务网络扩张
公司持续扩大服务网络，2022年新增聊城海吉亚医院并实现月度盈亏平衡，同时多个在建医院项目稳步推进，包括德州海吉亚（2023年开业）、无锡海吉亚（2024年交付）、常熟海吉亚（2025年交付）。此外，重庆、单县、成武等医院的二期项目也陆续完成建设或投入使用。
财务预测
预计未来三年每股收益（EPS）分别为1.09元、1.46元、1.96元，市盈率（P/E）逐年下降，从68.5降至26.4，市净率（P/B）也呈下降趋势，从6.6降至4.5，反映公司估值逐步趋于合理。

指标	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入（亿元）	23.15	31.96	43.17	57.29	74.54
归母净利润（亿元）	4.41	4.77	6.88	9.24	12.38
EPS（元）	0.70	0.75	1.09	1.46	1.96
P/E	73.9	68.5	47.4	35.3	26.4
P/B	7.3	6.6	5.9	5.2	4.5

在建医院
- 聊城海吉亚：2022年4月投入运营，11月实现月度盈亏平衡，床位开放800张。
- 德州海吉亚：计划设置床位600-800张，预计2023年开业。
- 无锡海吉亚：2022年11月动工，预计2024年交付使用。
- 常熟海吉亚：2022年12月完成土地摘牌，预计2025年交付使用。
二期医院项目
- 重庆海吉亚二期：2023年2月投入使用，床位1000张。
- 单县海吉亚二期：预计2023年第二季度投入使用。
- 成武海吉亚二期综合病房楼：2022年底封顶，预计2023年底投入使用。