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债券市场日报总结

核心内容概览

2018年4月18日的债券市场日报主要涵盖债市要闻、一级市场新券发行情况以及信用债市场的相关信息。报告分析了宏观经济数据、央行货币政策动向、信用债市场动态，并提示了潜在风险因素。

债市要闻

1. 央行MLF操作

   • 央行周二等量续作3675亿1年期MLF，中标利率上调5个基点至3.3%。
   • 4月25日起，央行将下调部分金融机构存款准备金率1个百分点，以置换MLF。
   • 央行表示将继续实施稳健中性的货币政策，保持流动性合理稳定。

2. 经济数据

   • 中国一季度GDP同比增长6.8%，符合预期。
   • 房地产开发投资同比增长10.4%，创三年新高。
   • 工业增加值同比增长6.8%，略低于预期。
   • 固定资产投资同比增长7.5%，低于预期。
   • 城镇调查失业率一季度末为5.1%，较上年同期下降0.1个百分点。

3. 房地产市场

   • 房地产开发企业房屋施工面积同比增长1.5%，新开工面积增长9.7%。
   • 房地产开发企业土地购置面积增长0.5%，土地成交价款增长20.3%。
   • 商品房销售面积同比增长3.6%，销售额增长10.4%。
   • 房地产开发景气指数3月为101.50，比2月回落0.16点。

一级市场新券发行情况

• 政策性金融债

  • 18国开04(增3)：发行利率4.31%，参考利率4.38%，偏差-7BP，发行额80亿，期限5年。
  • 18国开05(增9)：发行利率4.50%，参考利率4.54%，偏差-3BP，发行额120亿，期限10年。
  • 18国开06(增3)：发行利率4.56%，参考利率4.60%，偏差-4BP，发行额60亿，期限7年。

• 超短融

  • 18白云机场SCP002：发行利率未列，参考利率4.23%，期限0.49年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质国企，行业交通运输。
  • 18大足国资SCP001：发行利率未列，参考利率4.90%，期限0.74年，债项评级AA，主体评级AA，企业性质国企，行业建筑装饰。
  • 18建发集SCP002：发行利率4.45%，参考利率未列，期限0.69年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质国企，行业商业贸易。
  • 18浙交投SCP001：发行利率4.38%，参考利率4.23%，偏差15BP，期限0.49年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质国企，行业交通运输。
  • 18中材国际SCP003：发行利率5.53%，参考利率4.82%，偏差71BP，期限3年，债项评级AA，主体评级AA，企业性质国企，行业建筑装饰。

• 短融

  • 18鄂长投CP002：发行利率4.73%，参考利率4.47%，偏差26BP，期限1年，债项评级A-1，主体评级AAA，企业性质国企，行业食品饮料。
  • 18靖江港CP001：发行利率7.00%，参考利率4.90%，偏差210BP，期限1年，债项评级A-1，主体评级AA，企业性质国企，行业交通运输。
  • 18鞍钢CP001：发行利率4.88%，参考利率4.47%，偏差41BP，期限1年，债项评级A-1，主体评级AAA，企业性质央企，行业钢铁。
  • 18复星高科MTN002：发行利率4.67%，参考利率4.86%，偏差-6BP，期限3年，债项评级AA，主体评级AA，企业性质民企，行业综合。
  • 18中建二局MTN001：发行利率5.03%，参考利率4.86%，偏差-6BP，期限5年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质央企，行业建筑装饰。

• 公司债

  • 18军工债：发行利率未列，参考利率5.52%，期限5年，债项评级AA，主体评级AA，企业性质国企，行业机械设备。
  • 18南山01：发行利率5.30%，参考利率4.63%，偏差67BP，期限3年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质未列，行业有色金属。
  • 18南山02：发行利率5.50%，参考利率4.86%，偏差64BP，期限5年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质未列，行业有色金属。
  • 18深燃01：发行利率4.80%，参考利率4.86%，偏差-6BP，期限5年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质国企，行业公用事业。
  • 18中化01：发行利率未列，参考利率4.86%，期限5年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质央企，行业综合。
  • 18中化02：发行利率未列，参考利率4.86%，期限7年，债项评级AAA，主体评级AAA，企业性质央企，行业综合。
  • 18来安债：发行利率6.50%，参考利率6.96%，偏差-46BP，期限7年，债项评级AAA，主体评级AA-，企业性质国企，行业建筑装饰。

信用债市场动态

1. 云南路桥

   • “14云路桥债”可能被暂停上市交易，因预计2017年继续亏损，且2016年已出现亏损。

2. 上海华信国际集团

   • 控股子公司华信国际新增股权轮候冻结，冻结股份合计103.63亿股，公司正在确认冻结原因。

3. 建发股份

   • 2018年累计新增借款占上年末净资产的33.62%，超过20%。

4. 拓日新能

   • 预计2018年一季度净利润同比下降68%至90%，主要因光伏电站建设影响及市场竞争加剧。

5. 中弘股份

   • 2017年营业总收入同比下降76%，利润总额亏损25.77亿元，2018年一季度净利润预计亏损3亿元，主要因房地产调控政策和财务费用增加。

6. 广州恒运集团

   • 2018年一季度净利润预计为0-1300万元，同比下降85%至100%，主要因燃煤价格上涨和投资收益减少。

7. 靖江港口集团

   • 高层管理人员变更，联合评级将密切关注该事件对经营和信用的影响。

8. 飞乐音响

   • 2017年净利润预计同比减少80%以上，主要因PPP政策收紧及会计差错导致收入确认问题。

风险提示

• 国内基本面走势：经济增速略低于预期，固定资产投资和部分行业增长放缓。
• 央行货币政策取向：降准置换MLF，可能对市场流动性产生影响。
• 海外风险：需关注国际金融市场波动对国内债市的潜在影响。

总结

本报告反映了2018年一季度中国债券市场的主要动态，包括央行货币政策调整、宏观经济数据、房地产及工业增长情况，以及信用债市场的发行人公告与评级变化。整体来看，市场流动性有所改善，但部分行业及企业面临盈利压力和信用风险。信用债市场中，云南路桥、中弘股份、飞乐音响等企业因业绩不佳或财务问题受到关注，需警惕其信用风险。同时，报告提示需关注国内基本面、央行货币政策及海外风险。