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沥青期货早报总结（2026年10月8日）

核心内容概述

本报告为2026年10月8日的沥青期货早报，由大越期货投资咨询部金泽彬撰写，重点分析了沥青期货市场近期走势、基本面变化、库存情况、成本支撑以及供需平衡等关键因素。报告内容涵盖供需数据、价格走势、基差、利润、库存、进出口及下游需求等多个维度，为投资者提供市场分析与投资建议。

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一、供给端分析

1. 产量与开工率：

   • 2026年10月，中石油排产34.4万吨，环比增幅9.9%，同比降幅43.5%。
   • 地方炼厂排产71.6万吨，环比降幅13.6%，同比降幅50.9%。
   • 周度全国样本企业沥青产量为38.2万吨，环比减少4.26%。
   • 周度全国样本企业开工率为22.8907%，环比减少1.02个百分点。

2. 检修损失：

   • 周度检修量预估为118.1万吨，环比增加0.94%。
   • 炼厂减产，降低短期供应压力，但下周可能增加。

3. 地炼产量：

   • 山东地炼产量为24.3万吨，环比微增2.97%。
   • 全国地炼沥青产量为38.2万吨，环比减少4.26%。

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二、需求端分析

1. 开工率：

   • 重交沥青开工率为23.7%，环比减少0.04个百分点，低于历史平均水平。
   • 建筑沥青开工率为1.8%，环比减少0.51个百分点，表现低迷。
   • 改性沥青开工率为10.1644%，环比减少0.13个百分点。
   • 道路改性沥青开工率为25%，环比持平。
   • 防水卷材开工率为35%，环比增加5.00个百分点。

2. 下游需求：

   • 沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机销量、压路机销量等指标显示下游需求整体偏弱。
   • 表观消费量同比低于预期，需求端整体低迷。

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三、成本与利润分析

1. 成本支撑：

   • 原油走弱，沥青加工利润下降，成本支撑短期减弱。
   • 日度加工沥青利润为412.21元/吨，环比减少27.00%。
   • 周度山东地炼延迟焦化利润为-599.67元/吨，环比增加41.25%。

2. 利润价差：

   • 沥青与延迟焦化利润差扩大，显示沥青加工利润承压。
   • 需求改善有限，压制价格上方空间。

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四、库存情况

1. 社会库存：

   • 周度社会库存为37.1万吨，环比减少11.03%。

2. 厂内库存：

   • 周度厂内库存为39.1万吨，环比减少15.36%。

3. 港口稀释沥青库存：

   • 港口稀释沥青库存为7万吨，环比持平。

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五、期货市场走势

1. 期价与基差：

   • 11合约期价收于MA20下方，显示短期承压。
   • 09月30日山东现货价为6340元/吨，11合约基差为1327元/吨，现货升水期货。

2. 价差分析：

   • 部分月间价差显示沥青价格整体处于震荡区间，11合约预计在4902-5124元/吨之间震荡。
   • 价差走势表明市场对价格的预期较为谨慎。

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六、主要观点与预期

主要观点：

• 利多因素：
  • 炼厂开工偏低，库存持续去化。
  • 需求季节性回升，成本端有支撑。
• 利空因素：
  • 北方需求收尾，南方降雨扰动。
  • 社会库存仍偏高，供应弹性仍存。

主要逻辑：

• 成本支撑与低开工托底价格，需求改善有限压制上方空间。
• 去库节奏决定短期方向。

预期：

• 沥青2611合约预计在4902-5124元/吨区间震荡。
• 炼厂近期排产减产，降低供应压力，但下周可能增加。
• 原油走弱，成本支撑短期减弱。

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七、关键风险点

1. 原油价格大幅波动：可能对沥青成本支撑产生重大影响。
2. 炼厂复产超预期：可能增加供应压力，压制价格。
3. 终端需求不及预期：需求疲软可能进一步拖累价格。
4. 天气与政策扰动：南方降雨及政策变化可能影响下游需求。

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八、总结

沥青期货市场当前处于震荡区间，供给端减产缓解短期压力，但需求端仍偏弱，整体基本面偏中性。成本端原油走弱，支撑力度减弱，而库存持续去库对价格形成一定支撑。未来需关注炼厂复产节奏、原油价格走势及下游需求恢复情况。短期来看，沥青价格或在4902-5124元/吨区间震荡。