20180329-中泰证券-旗滨集团-601636.SH-行业供需紧平衡持续_盈利能力大幅提升_9页_885kb

报告摘要

旗滨集团（601636）玻璃制造行业分析总结

核心内容概览

旗滨集团在2017年实现了良好的业绩表现，营业收入和净利润均实现显著增长，反映出公司在玻璃制造行业的强劲盈利能力。分析师张瑛对旗滨集团维持“买入”评级，认为公司具备较高的投资价值，特别是在当前玻璃行业供需紧平衡的背景下。

主要观点

行业景气度提升：2017年玻璃行业供需维持紧平衡，价格持续上涨，带动公司业绩爆发。
盈利大幅增长：公司2017年实现营业收入75.85亿元，同比增长9.0%；实现归母净利润11.43亿元，同比增长36.8%。
成本与毛利变化：公司玻璃原片单重箱均价上涨15.1元至74.1元，单重箱成本上涨9.4元至51.2元，单箱毛利上涨5.7元至23.0元。
销量与产能调整：由于漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨三条生产线的冷修及升级改造，2017年原片销量同比下滑9.7%。但这些产线已于2018年一季度复产，新增约1000万重箱产能。
资产减值损失增加：公司因冷修和升级改造计提了大量资产减值损失，达到6775万元。
资金效率提升：公司通过提高资金使用效率，财务费用大幅下降1.6亿元，财务费用率同比下降2.42个百分点。
管理费用小幅上升：因股权激励费、职工薪酬及技术研发费增加，管理费用上升1.1亿元，管理费用率同比上升0.6个百分点。
高分红政策：2017年公司分红率大幅提高至70.7%，显著高于2016年的46.9%，体现出公司对股东的重视。
未来盈利预期：预计2018年和2019年公司EPS分别为0.73元和0.77元，对应PE分别为8.0X和7.6X，具备较高性价比。
投资建议：鉴于行业景气度、公司盈利能力和高分红政策，分析师建议投资者重视旗滨集团当前的市场表现和后续需求增长潜力。