20230825-华鑫证券-阿特斯-688472.SH-公司事件点评报告_海外渠道优势显著_光储订单储备充足_5页_270kb

阿特斯（688472SH）公司事件点评报告总结

1. 业绩增长强劲

   • 2023年上半年实现营业收入26105亿元，同比增长3171%；归母净利润1923亿元，同比增长32175%。
   • 毛利率1453%，净利率737%，均大幅改善，主要受益于组件出货放量、成本下降及人民币贬值带来的汇兑收益。

2. 海外市场优势显著

   • 海外销售占比超过70%，美洲、欧洲、中国为主要市场。
   • 拉美、非洲市场增长迅猛，增幅分别为115%和340%。
   • 预计Q3组件出货85~87GW，全年出货目标30~35GW。
   • 签订美国7GW组件长单，由得州新工厂供应，订单确认机制为2030年前。

3. 产能升级与技术创新

   • 电池技术：TOPCon量产效率达25.6%，计划新增产能均采用N型技术。
   • 产能规划：到2024年底，拉棒/硅片/电池片/组件产能分别达到50/60/70/80GW。
   • 产品尺寸：同时提供210/182尺寸TOPCon电池片，覆盖多元需求。

4. 储能业务储备充足

   • 截至6月底，储能系统订单储备26GWh，签署合同金额21亿美元。
   • 宁德储能产品线新增10GWh产能，承接多个海外重大项目。
   • 在扬州基地规划新能源光储全产业链项目，支持后续业务扩展。

5. 盈利预测与评级

   • 收入预测：2023-2025年营收分别为62838亿、82137亿、99303亿。
   • 估值：当前PE 117倍，目标PE 87/65倍，评级“买入”。

6. 风险提示

   • 需求、毛利率、原材料价格、海外拓展不及预期等风险。

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