20250521-山西证券-阿特斯-688472.SH-大储打造第二增增长引擎_美国产能稳步推进_5页_405kb

阿特斯公司2024年报及2025年一季报显示，全年营收4617亿元，同比-100%；归母净利润225亿元，同比-226%。2025年Q1营收859亿元，同比-105%、环比-284%；归母净利润047亿元，同比-918%、环比-838%。核心亮点在于储能业务，2024年储能系统营收974亿元，同比+4208%，毛利率308%（同比+137pct）。全年储能出货量达65GWh，同比增长超500%，其中Q4出货21GWh创单季新高。2025年Q1因交付节奏影响确认收入079GWh，预计全年大储业务出货增至11-13GWh，后续季度交付量将显著提升。公司储备潜在储能系统订单约79GWh，已签约合同订单金额约32亿美元。

光伏组件业务受市场竞争及海外政策影响，2024年营收3148亿元，同比-256%，毛利率128%（同比-30pct）。全年组件出货311GW，Q4出货82GW。海外产能布局方面，美国5GW组件产能进入爬坡期，预计2025年下半年达产，全年产量超3GW；电池片产能第一期设备已入厂，2026年将形成批量供应。

投资建议方面，预计公司2025-2027年EPS分别为061/082/115元，对应5月13日收盘价PE为165/121/87倍，维持“买入-A”评级。风险提示包括海内外需求不及预期、竞争加剧、贸易政策不确定性、产能扩张进度、新技术突破及汇率波动等。财务数据显示，公司资产负债率稳定在67-65%，流动比率及速动比率保持较好水平，ROE和净利率均受行业影响呈现波动。