非银行金融行业碳交易专题：构建碳交易，从交易体系到金融生态-20210620-国信证券-21页_1009kb

碳交易专题深度报告总结

核心内容

本报告围绕碳交易市场的发展路径展开，重点分析了碳交易的背景、中国与欧盟的碳交易体系，以及如何借鉴传统金融市场的建设经验，构建碳金融生态。报告提出碳排放额度类似于货币，具有全球流通性及资源配置功能，并指出中国碳交易市场即将落地，未来将逐步完善并拓展为全球性市场。

主要观点

碳交易的背景由来

• 全球变暖被认为是人类经济活动导致，IPCC系列报告为全球气候治理提供了科学依据。
• 《联合国气候变化框架公约》、《京都议定书》和《巴黎协定》构成了全球气候治理的三大里程碑。
• 《巴黎协定》确立了“自下而上”的减排模式，鼓励各国自主制定减排计划。

中国碳交易市场发展路径

• 中国碳交易市场正从分区试点向全国性市场推进，预计2021年将正式落地。
• 中国碳交易体系采用总量控制下的配额交易机制，重点排放单位需满足年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量。
• 中国碳交易市场初期以免费配额为主，未来将逐步引入拍卖机制，推动碳金融生态的发展。

欧盟碳交易体系发展路径

• 欧盟碳交易体系（EU ETS）自2005年建立，是全球最成熟的碳交易市场。
• 体系分为四个阶段，从初期的免费配额发放逐步过渡到市场化拍卖机制。
• 第四阶段，欧盟将进一步减少免费配额比例，引入市场稳定储备机制（MSR）和拍卖量后置计划，优化配额发放。
• 欧盟设立创新基金和现代化基金，为低碳转型提供资金支持。

碳金融生态建设路径

• 碳交易体系可借鉴传统金融市场的发展路径，从构建交易体系逐步过渡到构建金融生态。
• 建议参考外汇交易体系，培养多层次的交易主体，包括自营商、经纪商和客户，以提升市场活跃度和资源配置效率。
• 通过设计碳资本市场，鼓励能源科技发展，提升市场专业化水平。

关键信息

碳交易的定义

• 碳交易是基于《京都议定书》建立的温室气体排放权交易，以每吨二氧化碳当量（tCO2e）为计量单位。
• 碳交易市场机制包括碳排放配额和国家核证自愿减排量（CCER）。

中国碳交易市场现状

• 截至2020年10月30日，地方碳交易市场累计成交量达4.25亿吨，成交额为98.6亿元。
• 中国全国碳交易市场建设方案已出台，重点排放单位名单及配额分配方案明确。
• CCER抵消比例上限为5%，用于抵消年度碳排放配额清缴。

欧盟碳交易市场现状

• 欧盟碳交易体系涵盖欧盟国家及冰岛、列支敦士登、挪威。
• 第二阶段起，碳排放配额发放逐渐市场化，免费发放比例降至90%。
• 第三阶段，欧盟将电力行业配额全部通过拍卖发放，工业行业逐步过渡。
• 第四阶段，欧盟将碳排放配额每年递减幅度提升至2.2%，并设立创新基金和现代化基金。

碳交易与金融生态

• 碳排放额度可视为一种全球性货币，具有交易和金融属性。
• 建议通过CCER构建碳资本市场，激励能源科技发展，推动碳金融生态成熟。

文档结构概览

• 行业专题：构建碳交易：从交易体系到金融生态
• 碳交易的背景由来：IPCC报告与全球气候治理历程
• 我国碳交易市场：发展历程与机制
• 欧盟碳交易体系：发展阶段与机制分析
• 借鉴传统金融市场：从交易体系到金融生态
• 国信证券投资评级：对行业及个股的评级建议
• 分析师承诺：保证报告内容的合规性与客观性
• 风险提示：提醒报告使用的局限性与潜在风险
• 国信证券经济研究所：提供研究支持与联系方式

图表与数据

• 图1-图8：展示了中国与欧盟碳交易市场的成交量、成交额、配额发放机制及市场稳定措施等关键数据。
• 表1-表9：提供了IPCC报告、CCER抵消比例、碳交易产品及欧盟市场稳定措施等详细数据。

总结

碳交易市场作为全球气候治理的重要工具，正逐步从交易体系向金融生态发展。中国碳交易市场即将落地，未来将引入拍卖机制，推动碳金融生态建设。欧盟碳交易体系作为全球最成熟的市场，其分阶段推进经验可为我国提供借鉴。通过借鉴传统金融市场的发展路径，构建多层次交易主体及资本市场，将有助于提升碳交易市场活跃度与资源配置效率，推动低碳经济与能源科技的持续发展。