【图说债市月报】债券市场波动加剧，信用利差全面走扩-17页_1mb

2024年8月债券市场月报总结

市场概况

2024年8月，债券市场整体呈现波动加剧态势。收益率曲线呈倒“V”型走势，信用利差全面走扩。月初受交易商协会对违规机构调查影响，市场担忧情绪升温；中期央行稳市场举措缓解压力；月末央行流动性操作净投放资金，但全月收益率多数上行。信用债收益率普遍上升，AA等级信用利差扩张幅度最大，约9-21bp。制造业PMI回落至49.1%，显示经济景气度承压；资金面有所放松，质押回购利率多数下行。

风险分析

信用风险加大，公募债券月度滚动违约率达0.22%，较上月上升0.07个百分点。8月共有4家主体违约，涉及建筑、信息技术等行业；4家主体展期，如杉杉集团首次展期，反映弱资质企业债务压力。信用利差全面扩大，不同期限等级信用利差幅度达4-21bp；信用债成交规模下降20.79%，净融资减少，发行利率涨跌互现。

一级与二级市场回顾

一级市场信用债发行降温，8月发行规模1.25万亿元，同比下降；净融资额减少，主要行业如基础设施投融资发行量较大。二级市场成交总额同比下降26.63%，收益率普遍上行。区域和行业利差分化，如青海、宁夏等地区利差较高。

后市展望

后续货币政策维持稳中偏松，支持债市下行，但需防范“处置风险的风险”。信用债表现分化，弱资质企业再融资风险上升；高等级信用债收益率可能维持低位。关注钢价下行对钢铁企业利润的压缩风险。隐性债务监管持续推进，防范系统性风险是重点。

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