20220925-华泰期货-石油沥青周报_强现货与弱预期的博弈延续_7页_735kb

能源化工组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院能源化工组发布，主要分析沥青市场的近期走势及未来策略建议。报告涵盖了市场分析、策略摘要、核心观点、风险提示及图表数据等多个部分，旨在为投资者提供关于沥青期货（BU）的市场判断和操作建议。

主要观点

1. 当前市场态势

• 价格走势：上周沥青期价震荡，表现强于原油端。
• 供需关系：国内沥青供给有所增加，主要来自西北和长三角地区；需求端受季节性影响有所改善，但终端资金紧张限制了需求增长。
• 库存情况：沥青炼厂库存率略升至30.74%，而社会库存率小幅下降至25.1%。
• 生产利润：沥青生产利润有所回落，但整体仍处于较高水平，炼厂增产动力较强。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.385，较上周下降，表明沥青的经济性优于燃料油。

2. 市场逻辑

• 短期支撑：由于沥青基差处于高位，BU下方存在支撑，短期建议以观望为主。
• 中期预期：未来沥青供应可能继续增加，而需求在旺季结束后预计转弱，整体市场面临供应压力。
• 操作建议：若未来BU跟随原油反弹、基差回落，可考虑逢高空的思路。

关键信息

1. 研究员信息

• 潘翔
  电话：0755-82767160
  邮箱：panxiang@htfc.com
  从业资格号：F3023104
  投资咨询号：Z0013188

• 陈莉
  电话：020-83901030
  邮箱：cl@htfc.com
  从业资格号：F0233775
  投资咨询号：Z0000421

• 梁宗泰
  电话：020-83901031
  邮箱：liangzongtai@htfc.com
  从业资格号：F3056198
  投资咨询号：Z0015616

• 康远宁
  电话：0755-23991175
  邮箱：kangyuanning@htfc.com
  从业资格号：F3049404
  投资咨询号：Z0015842

2. 联系人信息

• 裴紫叶
  电话：15801022486
  邮箱：peiziye@htfc.com
  从业资格号：F03100446

3. 投资咨询业务资格

• 证监许可号：证监许可【2011】1289号

策略建议

• 短期策略：以观望为主，等待市场信号。
• 中期策略：若BU跟随原油反弹、基差回落，可考虑逢高空。

风险提示

• 供应风险：沥青炼厂开工率可能大幅下滑。
• 需求风险：终端道路需求可能超预期。
• 宏观风险：宏观经济表现可能超预期，影响整体市场情绪。

图表说明

本报告包含以下图表以辅助分析：

• 图1：沥青主力与国际原油价格（单位：元/吨）
• 图2：沥青与国际原油比价（单位：美元/桶；元/吨）
• 图3：沥青分区域现货价格（单位：元/吨）
• 图4：盘面利润（单位：元/吨）
• 图5-7：华东、山东、东北基差季节性（单位：元/吨）
• 图8：华东-山东季节性（单位：元/吨）
• 图9：焦化利润（单位：元/吨）
• 图10：国内汽柴油价差（单位：元/吨）
• 图11-15：沥青炼厂及社会库存率、主要地区库存率、开工率等（单位：无）
• 图16：交易所库存（单位：万吨）
• 图17-18：国内沥青总需求及道路沥青需求（单位：万吨）

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，信息准确性及完整性无法保证。
• 报告观点和结论仅反映发布当日的判断，未来可能发生变化。
• 投资者不应依赖本报告进行投资决策，需自行判断。
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