20240412-华安证券-同仁堂-600085.SH-23年业绩符合预期_核心产品持续放量_4页

同仁堂2023年年度报告显示，公司业绩强劲增长：营业收入17861亿元，同比增长161.9%；归母净利润1669亿元，同比增长169.2%。但第四季度受高基数影响，收入和利润出现短期下滑，分别为-74.4%和-344.7%，主要原因为原材料价格上涨导致毛利率同比下降15.1个百分点至47.29%。总体上，公司费用率持续优化，如销售费用率下降0.74个百分点，研发费用率略有上升。

母公司及三大子公司表现各异。母公司收入增长112.1%，净利润增长144.9%。同仁堂科技收入增130.4%但净利润降9.3%；同仁堂国药收入和净利润双双大幅下降，但公司正积极拓展海外市场；同仁堂商业收入和净利润激增，门店数量增加。

核心产品方面，前五名系列收入增长9.97%，补益类产品销量大增，显示稳健增长。公司加大科研投入，开展经典名方和创新开发，并布局濒危药材资源。基于此，投资建议维持“买入”评级，预测2024-2026年收入和利润增长稳健，但原材料价格波动等风险需注意。总体看好公司长期发展。