20211115-国都期货-豆类期货周报_预计连粕向上空间有限_建议反弹做空为主_7页_825kb

预计连粕向上空间有限 建议反弹做空为主

核心内容概述

本报告分析了2021年11月15日连粕期货市场的走势及基本面情况，指出当前连粕价格虽有短期反弹，但整体上涨空间有限，建议投资者在反弹至3150-3200区间时采取做空策略。

主要观点

行情回顾

• 上周连粕由低位反弹，主要受油脂回调及11月USDA供需报告中性偏多影响。
• 截至11月12日收盘，连粕主力合约M2201报收3155元/吨，周涨幅达3.41%。

基本面分析

供给端

• 1-10月我国进口大豆到港量为7910万吨，同比下降近5%。
• 从5月起进口量持续低于去年同期，累计同比增速由正转负。
• 美国新作大豆丰产，11月起美豆将集中到港，预计11、12月进口量均在800万吨以上。
• 南美方面，巴西种植率已达67%，为历史第二快进度；阿根廷播种率接近去年同期水平（18.8% vs 19.9%）。
• 当前南美天气良好，尚未出现炒作因素，供给端宽松预期持续。
• 国内豆粕库存已开始止跌回升，表明市场供应较为充足。

需求端

• 9月全国工业饲料总产量为2627万吨，环比下降3.5%。
• 猪饲料、蛋禽饲料、肉禽饲料产量分别环比下降1.7%、2.3%、4.3%。
• 生猪存栏量恢复至正常年份水平，但养殖利润连续数月下滑，导致补栏积极性不高。
• 从猪周期来看，生猪进入高存栏阶段，饲料需求有所支撑。
• 十一假期后生猪价格低位反弹，养殖利润有所恢复，压栏现象增加，预计豆粕需求端将边际好转，但对价格的提振作用有限。

后市展望

• USDA11月供需报告意外下调美豆单产预测，但同时下调出口，导致期末库存和库存消费比上升。
• 美豆供需改善已基本确定，但南美天气良好，播种顺利，尚未形成炒作机会。
• 预计连粕价格反弹空间有限，建议投资者在反弹至3150-3200区间时做空。

关键信息

• 连粕价格走势：上周反弹，M2201收于3155元/吨，周涨幅3.41%。
• 进口大豆情况：1-10月进口量同比下降5%，11、12月预计回升。
• 巴西与阿根廷种植进度：巴西种植率67%，阿根廷播种率18.8%，南美天气良好。
• 豆粕库存：库存已止跌回升，显示供应充足。
• 饲料需求：9月饲料产量环比下降，养殖利润低迷，补栏积极性不高。
• 生猪价格与利润：十一假期后生猪价格反弹，养殖利润恢复，压栏现象增加。
• 建议策略：反弹至3150-3200区间做空，关注供需变化与天气炒作机会。

报告信息

• 报告日期：2021-11-15
• 分析师：王雅静
• 职位：国都期货研究所高级分析师
• 从业资格号：F3051635
• 投资咨询号：Z0015755
• 联系方式：电话：010-84183054；邮件：wangyajing@guodu.cc

分析师简介

• 王雅静，对外经济贸易大学金融学硕士，现任国都期货研究所高级分析师，具备丰富的期货市场研究与投资经验。

国都期货研究所简介

• 国都期货研究所拥有由多名博士、硕士组成的专业团队，成员来自海内外一流名校。
• 研究团队坚守“贴近市场、客观分析、独立判断、创造价值”的核心理念。
• 以基本面研究为基础，结合宏观趋势与产业分析，为客户提供全方位的专业投研服务。

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